Les « Magnificent Seven » deviennent les « Magnificent Ten » : SpaceX et le nouveau pouvoir de la mécanique des indices

L'introduction en bourse prévue de SpaceX est plus qu'une simple méga-introduction. Elle pourrait devenir un test de résistance pour les investisseurs passifs, et avec OpenAI et Anthropic, les prochains candidats à une méga-introduction sont déjà dans les starting-blocks. Jörg Held, notre responsable de la gestion de portefeuille, explique pourquoi les fournisseurs d'indices déroulent déjà le tapis rouge et ce que cela signifie pour les ETF et les investisseurs actifs.

Le cercle prestigieux des « Magnificent Seven » s’enrichira bientôt de trois nouveaux titres. SpaceX devrait être coté au Nasdaq sous le symbole SPCX, avec une levée de fonds estimée entre 40 et 80 milliards de dollars et une valorisation de l’entreprise comprise entre 1,75 et 2 000 milliards de dollars. Le 12 juin pourrait ainsi marquer le coup d’envoi de la plus grande « opération entre amis et famille » de tous les temps. Ce serait la plus grande introduction en bourse de l’histoire. OpenAI vise une introduction en bourse au quatrième trimestre 2026, Anthropic pourrait suivre peu avant la fin de l’année. Au total, cela représente environ 3 à 3,4 billions de dollars américains, qui devraient se refléter d'une certaine manière dans les grands indices.

Les « Magnificent Seven » deviendront bientôt les « Magnificent Ten ». Cela entraînera une concentration des indices comme on n’en a plus vue depuis les années 1930.

D'anciennes règles d'indexation pour une nouvelle donne

Le problème : les anciennes règles des indices n’étaient pas conçues pour des entreprises de cette envergure. La règle des douze mois de « seasoning », les exigences de rentabilité, le seuil minimum d’actions librement négociables – tout cela a du sens pour des introductions en bourse classiques. Mais pas pour des entreprises qui pourraient figurer dès le premier jour parmi les dix plus grandes des États-Unis.

C'est pourquoi les fournisseurs d'indices se sont adaptés et déroulent le tapis rouge. Les règles sont adaptées aux entreprises qui sont tout simplement trop grandes pour les normes habituelles des introductions en bourse.

Le Nasdaq 100 applique une nouvelle règle d’entrée rapide depuis le 1er mai 2026. Toute entreprise classée parmi les 40 premières (en termes de capitalisation boursière) après sept jours de cotation peut intégrer l’indice après 15 jours de cotation. La règle de maturation n’existe plus. L’ancienne règle du minimum de 10 % d’actions librement négociables a également été supprimée ; les actions à faible flottant sont plafonnées dans la pondération de l’indice.

Des ajustements sont également en cours pour le S&P 500 : la règle de maturation devrait être réduite de moitié, passant de douze à six mois. Pour les méga-capitalisations, les règles relatives aux actions librement négociables et même l'exigence de rentabilité devraient être supprimées.

FTSE Russell envisage également une intégration rapide dans l'indice.

La prime passive

Dans le monde actuel centré sur les ETF, cela concerne tous les investisseurs. Les trackers d’indice représentent 25 à 30 % du volume quotidien du S&P 500. Dès que l’intégration d’un titre dans l’indice est confirmée, les trackers doivent acheter les nouveaux composants de l’indice, quel qu’en soit le prix. Avec trois intégrations de cette ampleur, il s’agit d’achats obligatoires se chiffrant en dizaines de milliards.

Quiconque obtient une allocation dans ces titres détient un bien rare. Tous les autres devront payer la prime passive – et faire ainsi grimper les valeurs comptables des anciens actionnaires.

Magnificent Ten : concentration plutôt que diversification

Les Magnificent Seven représentent aujourd’hui environ 34 % du S&P 500. Avec SpaceX, OpenAI et Anthropic, ils pourraient devenir les Magnificent Ten, avec une pondération d’environ 40 % dans l’indice.

Pour les investisseurs, ce n’est pas une simple note de bas de page technique. Investir de manière passive, ce n’est pas seulement acheter le marché. C’est aussi acheter de plus en plus la concentration de l’indice sur un petit nombre de méga-capitalisations.

Ce que les investisseurs actifs devraient examiner dès maintenant

Pour les investisseurs actifs, la ligne de conduite est claire : il ne s'agit pas de suivre aveuglément la tendance la plus en vogue. Il s'agit d'identifier dès le début les domaines où les flux vers les indices, les réévaluations et les rééquilibrages relatifs créent des opportunités ou des risques qui peuvent être exploités de manière proactive et flexible afin de générer de la valeur ajoutée pour les investisseurs. Telle est notre ambition et ce que la gestion active devrait apporter aux investisseurs, contrairement au suivi d'indices.

Chez ETHENEA, nous conservons actuellement des positions sélectives sur les titres FANG+ et réexaminerons nos positions bien avant l’introduction en bourse de SpaceX. Nous sommes également fortement positionnés sur les banques du consortium chargé de l’introduction en bourse de SpaceX, notamment en vue des transactions supplémentaires attendues sur le marché. De plus, nos investisseurs ont indirectement profité de la forte hausse des valorisations des titres du secteur spatial, dans lesquels nous sommes déjà exposés.

Ce texte a été traduit par l'IA. La version allemande fait foi.