Powell's Final Meeting – and the Open Transition to Warsh
The path is now clear for Kevin Warsh to assume the Fed chairmanship. With the political battle behind him, the real challenges are only just beginning.
When Jerome Powell steps before the press on April 29, the interest rate decision will not be the headline – no one expects a change. The real question is: How will the Federal Reserve conduct itself going forward?
Powell's term as Chairman formally expires on May 15. His designated successor, Kevin Warsh, appeared before the Senate Banking Committee on April 21. Senator Thom Tillis, who had initially blocked the confirmation, dropped his opposition over the weekend after the Department of Justice announced it would not pursue further investigations into Powell. The path for Warsh is now clear. But the incoming Fed chair inherits a complicated legacy.
Labor Markets and Inflation: A Shifting Picture
The headline figures on the U.S. labor market project resilience: 178,000 jobs added in March, unemployment holding steady at 4.3 percent. A closer look at the underlying data, however, tells a considerably less reassuring story. Since January 2024, a single sector – health care and social assistance – has accounted for roughly 1.7 million job gains. Every other major industry combined (manufacturing, technology, finance, retail, construction) has shed a net 56,000 positions. The engine behind employment growth is not the private sector; it is government-driven demand through Medicare, Medicaid, and ACA-linked spending programs.
What reads as labor market strength is, in effect, fiscal policy in disguise. The headline numbers obscure a structural fragility already visible in wage data, hiring rates, and declining labor market mobility.
The inflation picture is similarly bifurcated. Headline CPI jumped 0.9 percent month-over-month in March, driven almost entirely by gasoline and energy prices. Core CPI, by contrast, rose a slightly softer-than-expected 0.2 percent, a pace that, if sustained, would push the core PCE deflator back toward 0.26 percent monthly. Base effects from last year's tariff-related price increases are now fading from the year-over-year comparison. The directional trend is encouraging, even if the energy shock is temporarily obscuring it.
Warsh's Tenure Will Not Begin Quietly
More consequential than the personnel change itself is what follows. Should Warsh be confirmed on schedule, he will chair the June 16–17 FOMC meeting, his first as Chairman.
Markets are currently pricing in no rate cuts through year-end. We find that expectation difficult to sustain. With Warsh at the helm, a historically noted advocate for lower short-term rates alongside balance sheet reduction, we see room for two to three cuts, particularly if the labor market softens over the summer and oil finds its way back below the $90 threshold.
Whether Warsh can advance that agenda over the next four weeks will depend less on incoming economic data than on the outcome of a political struggle playing out in Washington. Investors would do well to watch both fronts closely.
Please contact us at any time if you have questions or suggestions.
ETHENEA Independent Investors S.A.
16, rue Gabriel Lippmann · 5365 Munsbach
Phone +352 276 921-0 · Fax +352 276 921-1099
info@ethenea.com · ethenea.com
Deze marketingmededeling dient uitsluitend ter informatie. Het mag niet worden doorgegeven aan personen in landen waar het fonds niet voor distributie is toegestaan, met name in de VS of aan Amerikaanse personen. De informatie vormt noch een aanbod noch een uitnodiging tot koop of verkoop van effecten of financiële instrumenten en vervangt geen op de belegger of het product toegesneden advies. Er wordt geen rekening gehouden met de individuele beleggingsdoelstellingen, financiële situatie of bijzondere behoeften van de ontvanger. Lees vóór een beleggingsbeslissing zorgvuldig de geldende verkoopdocumenten (prospectus, essentiële informatiedocumenten/PRIIPs-KIDs, halfjaar- en jaarverslagen). Deze documenten zijn beschikbaar in het Duits en als niet-officiële vertaling bij ETHENEA Independent Investors S.A., de bewaarbank, de nationale betaal- of informatiekantoren en op www.ethenea.com. De belangrijkste vaktermen vindt u in de lexicon op www.ethenea.com/lexicon/. Uitgebreide informatie over kansen en risico's van onze producten vindt u in het actuele prospectus. In het verleden behaalde resultaten bieden geen betrouwbare indicatie voor toekomstige prestaties. Prijzen, waarden en opbrengsten kunnen stijgen of dalen en kunnen leiden tot volledig verlies van het geïnvesteerde kapitaal. Beleggingen in vreemde valuta zijn onderhevig aan extra valutarisico's. Aan de verstrekte informatie kunnen geen bindende toezeggingen of garanties voor toekomstige resultaten worden ontleend. Aannames en inhoud kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. De samenstelling van de portefeuille kan op elk moment wijzigen. Dit document vormt geen volledige risico-informatie. De distributie van het product kan vergoedingen opleveren voor de beheermaatschappij, verbonden ondernemingen of distributiepartners. De informatie over vergoedingen en kosten in het actuele prospectus is doorslaggevend. Een lijst van nationale betaal- en informatiekantoren, een samenvatting van de beleggersrechten en informatie over de risico's van een foutieve netto-inventariswaarde-berekening vindt u op www.ethenea.com/juridische-opmerkingen/. In geval van een foutieve NIW-berekening wordt compensatie verleend volgens CSSF-circulaire 24/856; bij via financiële intermediairs aangeschafte participaties kan de compensatie beperkt zijn. Informatie voor beleggers in Zwitserland: Het land van herkomst van de collectieve belegging is Luxemburg. De vertegenwoordiger in Zwitserland is IPConcept (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. De betaalagent in Zwitserland is DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. Prospectus, essentiële informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), statuten en de jaar- en halfjaarverslagen zijn gratis verkrijgbaar bij de vertegenwoordiger. Informatie voor beleggers in België: Het prospectus, de essentiële informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), de jaarverslagen en de halfjaarverslagen van het subfonds zijn op verzoek gratis in het Duits verkrijgbaar bij ETHENEA Independent Investors S.A., 16, rue Gabriel Lippmann, 5365 Munsbach, Luxemburg en bij de vertegenwoordiger: DZ PRIVATBANK AG, Niederlassung Luxemburg, 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg. Ondanks de grootst mogelijke zorg wordt geen garantie gegeven voor de juistheid, volledigheid of actualiteit van de informatie. Alleen de originele Duitstalige documenten zijn juridisch bindend; vertalingen dienen alleen ter informatie. Het gebruik van digitale advertentieformaten is op eigen risico; de beheermaatschappij aanvaardt geen aansprakelijkheid voor technische storingen of schendingen van gegevensbescherming door externe informatieaanbieders. Het gebruik is alleen toegestaan in landen waar dit wettelijk is toegestaan. Alle inhoud is auteursrechtelijk beschermd. Elke reproductie, verspreiding of publicatie, geheel of gedeeltelijk, is alleen toegestaan met voorafgaande schriftelijke toestemming van de beheermaatschappij. Copyright © ETHENEA Independent Investors S.A. (2026). Alle rechten voorbehouden. 27/04/2026