Hormuz, Brent, Rate Panic – and in the End, Nothing Changes
The markets were wrong, and they know it. The cycle of ECB rate hikes that was priced in six weeks ago has now been almost entirely priced out. The price of Brent crude oil has fluctuated from $120 to $91 and back to $100. Due to this uncertainty, the expected rate hike on 30 April is now highly unlikely.
The ECB is expected to maintain the deposit rate at 2.0 per cent for the seventh time in a row.
The available data simply does not support an interest rate hike in April. The ECB's most pertinent data sources – the Corporate Telephone Survey, the Consumer Expectations Survey, and the Bank Lending Survey – will not publish their next results until the coming weeks. Key wage agreements in Germany, such as the IG Metall agreement covering 3.9 million workers, are not due until autumn. Until then, the ECB’s wage tracker will cover only around 30 per cent of the relevant agreements. Anyone raising interest rates in April as a precautionary measure is doing so based on conjecture rather than evidence.
The final inflation figure for March confirms the expected increase in the inflation rate to 2.6%, driven exclusively by the energy sector. All non-energy components have slowed down. Without the Middle Eastern crisis, the eurozone would have been heading towards falling below its inflation target. With Brent crude oil at $100 per barrel, inflation is likely to reach 3.5% in April and May before falling back towards 2% by the end of the year. While the energy-driven surge is uncomfortable, it is only temporary, provided peace efforts continue to make progress.
However, the risks of recession are very real. The March purchasing managers' index stood at 50.5, which is just above the growth threshold. EU Economic Affairs Commissioner Dombrovskis has already warned that growth could be 0.4 percentage points lower. Added to this are two further dampening factors: tighter credit conditions and a stronger euro. Both are having a quiet but effective dampening effect.
If interest rates were to be raised now, this would further exacerbate the asymmetric risks. For example, if the base effect of the oil price were to reverse in 2027, a temporary overshoot of the target could turn into a significant undershoot.
Our fundamental assessment remains clear: the current energy price shock is a one-off event and does not signal the onset of a new inflationary regime. Rising energy prices are dampening demand. Second-round effects remain the exception. In this environment, raising interest rates would be a classic monetary policy mistake. Markets are currently realising this, and it will become clear in the coming weeks whether the ECB does too.
Please contact us at any time if you have questions or suggestions.
ETHENEA Independent Investors S.A.
16, rue Gabriel Lippmann · 5365 Munsbach
Phone +352 276 921-0 · Fax +352 276 921-1099
info@ethenea.com · ethenea.com
Deze marketingmededeling dient uitsluitend ter informatie. Het mag niet worden doorgegeven aan personen in landen waar het fonds niet voor distributie is toegestaan, met name in de VS of aan Amerikaanse personen. De informatie vormt noch een aanbod noch een uitnodiging tot koop of verkoop van effecten of financiële instrumenten en vervangt geen op de belegger of het product toegesneden advies. Er wordt geen rekening gehouden met de individuele beleggingsdoelstellingen, financiële situatie of bijzondere behoeften van de ontvanger. Lees vóór een beleggingsbeslissing zorgvuldig de geldende verkoopdocumenten (prospectus, essentiële informatiedocumenten/PRIIPs-KIDs, halfjaar- en jaarverslagen). Deze documenten zijn beschikbaar in het Duits en als niet-officiële vertaling bij ETHENEA Independent Investors S.A., de bewaarbank, de nationale betaal- of informatiekantoren en op www.ethenea.com. De belangrijkste vaktermen vindt u in de lexicon op www.ethenea.com/lexicon/. Uitgebreide informatie over kansen en risico's van onze producten vindt u in het actuele prospectus. In het verleden behaalde resultaten bieden geen betrouwbare indicatie voor toekomstige prestaties. Prijzen, waarden en opbrengsten kunnen stijgen of dalen en kunnen leiden tot volledig verlies van het geïnvesteerde kapitaal. Beleggingen in vreemde valuta zijn onderhevig aan extra valutarisico's. Aan de verstrekte informatie kunnen geen bindende toezeggingen of garanties voor toekomstige resultaten worden ontleend. Aannames en inhoud kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. De samenstelling van de portefeuille kan op elk moment wijzigen. Dit document vormt geen volledige risico-informatie. De distributie van het product kan vergoedingen opleveren voor de beheermaatschappij, verbonden ondernemingen of distributiepartners. De informatie over vergoedingen en kosten in het actuele prospectus is doorslaggevend. Een lijst van nationale betaal- en informatiekantoren, een samenvatting van de beleggersrechten en informatie over de risico's van een foutieve netto-inventariswaarde-berekening vindt u op www.ethenea.com/juridische-opmerkingen/. In geval van een foutieve NIW-berekening wordt compensatie verleend volgens CSSF-circulaire 24/856; bij via financiële intermediairs aangeschafte participaties kan de compensatie beperkt zijn. Informatie voor beleggers in Zwitserland: Het land van herkomst van de collectieve belegging is Luxemburg. De vertegenwoordiger in Zwitserland is IPConcept (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. De betaalagent in Zwitserland is DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. Prospectus, essentiële informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), statuten en de jaar- en halfjaarverslagen zijn gratis verkrijgbaar bij de vertegenwoordiger. Informatie voor beleggers in België: Het prospectus, de essentiële informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), de jaarverslagen en de halfjaarverslagen van het subfonds zijn op verzoek gratis in het Duits verkrijgbaar bij ETHENEA Independent Investors S.A., 16, rue Gabriel Lippmann, 5365 Munsbach, Luxemburg en bij de vertegenwoordiger: DZ PRIVATBANK AG, Niederlassung Luxemburg, 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg. Ondanks de grootst mogelijke zorg wordt geen garantie gegeven voor de juistheid, volledigheid of actualiteit van de informatie. Alleen de originele Duitstalige documenten zijn juridisch bindend; vertalingen dienen alleen ter informatie. Het gebruik van digitale advertentieformaten is op eigen risico; de beheermaatschappij aanvaardt geen aansprakelijkheid voor technische storingen of schendingen van gegevensbescherming door externe informatieaanbieders. Het gebruik is alleen toegestaan in landen waar dit wettelijk is toegestaan. Alle inhoud is auteursrechtelijk beschermd. Elke reproductie, verspreiding of publicatie, geheel of gedeeltelijk, is alleen toegestaan met voorafgaande schriftelijke toestemming van de beheermaatschappij. Copyright © ETHENEA Independent Investors S.A. (2026). Alle rechten voorbehouden. 27/04/2026