Die EZB im Wartestand: zwischen Wachstumsrisiken und Inflationssorgen
Wird die Europäische Zentralbank (EZB) am 11. September die Zinsen nochmals senken?
Jörg Held, Head of Portfolio Management bei ETHENEA Independent Investors S.A., glaubt an eine abwartende Haltung. So würde sich die EZB alle Optionen offenhalten, um auf veränderte Daten reagieren zu können:
„Mit hoher Wahrscheinlichkeit wird die EZB den Leitzins bei zwei Prozent belassen. Nach acht Zinsschritten innerhalb des vergangenen Jahres signalisiert die Zentralbank eine Pause, um die Wirkung ihrer Maßnahmen sorgfältig zu bewerten. Insbesondere die Risiken aus Handelsstreitigkeiten und geopolitischen Spannungen sollten sorgfältig eingeordnet werden. Der Markt preist aktuell eine Senkung im September mit weniger als ein Prozent Wahrscheinlichkeit ein – ein klares Signal für den Wartemodus.
Für Zinspause sprechen auch Meinungsverschiedenheiten
Die Inflation liegt nahe am Zwei-Prozent-Ziel, und die Wirtschaft der Eurozone zeigt sich unerwartet widerstandsfähig. Dies erlaubt der EZB, eine ‚Wait-and-watch‘-Strategie zu verfolgen und wichtige Daten wie Lohnwachstum, Industrieproduktion und Dienstleistungsinflation genau zu analysieren.
Dennoch bleiben Risiken präsent: Die Drohung von US-Zöllen auf Waren aus der Europäischen Union schwebt weiterhin wie ein Damoklesschwert über der Erholung des verarbeitenden Gewerbes. Es gibt für die EZB allerdings keinen Grund, im September sofort zu reagieren – es sei denn, die Bedingungen verschlechtern sich rapide.
Hinzu kommt eine interne Spaltung unter den EZB-Entscheidungsträgern: Einige befürchten ein Rezessionsrisiko und plädieren für weitere Lockerungen, während andere sich auf die weiterhin hartnäckigen Inflationsrisiken konzentrieren. Diese Meinungsverschiedenheit erschwert die Entscheidungsfindung zusätzlich.
Die Unsicherheit bleibt – die Zentralbank bestimmt den Kurs datenbasiert
Die Phase schneller Zinssenkungen, die Mitte 2024 begonnen hatte, dürfte vorerst beendet sein. Die datenabhängige Haltung der EZB bleibt dafür der entscheidende Faktor: Die EZB bewertet vorerst die Auswirkungen ihrer bisherigen Maßnahmen. Ihre Kommunikation zielt darauf ab, maximale Flexibilität zu wahren. Die EZB hält sich alle Optionen offen, um bei Bedarf schnell auf eine sich ändernde wirtschaftliche Dynamik oder eine Verschiebung der Inflationserwartungen reagieren zu können.“
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