Dai Magnificent Seven ai Magnificent Ten: SpaceX e il nuovo potere della meccanica degli indici

La prevista quotazione in borsa di SpaceX è più di una mega IPO. Potrebbe diventare uno stress test per gli investitori passivi e, con OpenAI e Anthropic, i prossimi candidati alla mega IPO sono già ai blocchi di partenza. Il nostro Head of Portfolio Management, Jörg Held, spiega perché i fornitori di indici stanno già stendendo il tappeto rosso e cosa questo significhi per gli ETF e gli investitori attivi.

L'illustre cerchia dei "Magnificent Seven" sarà presto ampliata con altri tre titoli. SpaceX dovrebbe essere quotata al Nasdaq con il ticker SPCX, con un collocamento previsto tra i 40 e gli 80 miliardi di dollari e una valutazione aziendale compresa tra 1,75 e 2,0 trilioni di dollari. Il 12 giugno potrebbe quindi diventare il punto di partenza per il più grande "Friends & Family Trade" di tutti i tempi. Sarebbe la più grande quotazione in borsa della storia. OpenAI punta a un'IPO nel quarto trimestre del 2026, mentre Anthropic potrebbe seguire poco prima della fine dell'anno. In totale si tratta di circa 3-3,4 trilioni di dollari USA, che dovrebbero riflettersi in qualche modo nei principali indici.

I Magnificent Seven diventeranno presto i Magnificent Ten. Si tratterà di una concentrazione degli indici come non se ne vedevano dagli anni '30.

Vecchie regole degli indici per una nuova dimensione

Il problema: le vecchie regole degli indici non erano pensate per aziende di queste dimensioni. La regola dei dodici mesi di "seasoning", i requisiti di redditività, la regola minima per le azioni liberamente disponibili: tutto questo ha senso per le normali IPO. Ma non per le aziende che potrebbero rientrare tra le dieci più grandi degli Stati Uniti fin dal primo giorno.

Per questo motivo, i fornitori di indici si sono adeguati e stanno stendendo il tappeto rosso. Le regole vengono adattate alle aziende che sono semplicemente troppo grandi per i normali standard di IPO.

Dal 1° maggio 2026 il Nasdaq 100 ha una nuova regola di ingresso rapido. Chi dopo sette giorni di negoziazione si colloca tra le prime 40 (per capitalizzazione di mercato), può entrare nell’indice dopo 15 giorni di negoziazione. Non esiste più una regola di stagionatura. Anche la vecchia regola del minimo del dieci per cento per le azioni liberamente negoziabili è stata abolita; le azioni con un flottante ridotto vengono soggette a un limite massimo nel peso dell’indice.

Anche per l'S&P 500 sono attualmente in corso adeguamenti: la regola di stagionatura dovrebbe essere dimezzata da dodici a sei mesi. Per le MegaCap, le regole relative alle azioni liberamente negoziabili e persino il requisito di redditività dovrebbero essere aboliti.

Anche FTSE Russell sta valutando un rapido inserimento nell'indice.

Il sovrapprezzo passivo

Nel mondo odierno incentrato sugli ETF, questo riguarda ogni investitore. Gli indici tracker rappresentano dal 25 al 30 per cento del volume giornaliero dell’S&P 500. Non appena l’inclusione di un titolo nell’indice è confermata, gli indici tracker devono acquistare i nuovi componenti dell’indice, a qualsiasi prezzo. Con tre inclusioni di questa portata, si tratta di acquisti obbligatori nell’ordine di decine di miliardi.

Chi ottiene un'allocazione in questi titoli possiede un bene raro. Tutti gli altri dovranno pagare il sovrapprezzo passivo, facendo così salire i valori contabili degli azionisti esistenti.

Magnificent Ten: concentrazione anziché diversificazione

I Magnificent Seven rappresentano oggi circa il 34% dell'S&P 500. Con SpaceX, OpenAI e Anthropic, potrebbero diventare i Magnificent Ten con un peso nell'indice di circa il 40%.

Per gli investitori non si tratta di una semplice nota a piè di pagina. Chi investe in modo passivo non acquista solo il mercato. Acquista sempre più spesso anche la concentrazione dell'indice di poche MegaCap.

Cosa dovrebbero valutare ora gli investitori attivi

Per gli investitori attivi, il quadro è chiaro: non si tratta di seguire ciecamente la storia più in voga. Si tratta piuttosto di valutare tempestivamente dove i flussi degli indici, le rivalutazioni e gli spostamenti relativi dei pesi creano opportunità o rischi che possono essere sfruttati in modo proattivo e flessibile per generare valore aggiunto per gli investitori. Questo è il nostro obiettivo e ciò che la gestione attiva dovrebbe offrire agli investitori, a differenza del semplice tracking degli indici.

In ETHENEA manteniamo attualmente posizioni selettive sui titoli FANG+ e riesamineremo i nostri posizionamenti ben prima dell’IPO di SpaceX. Abbiamo già una forte esposizione nelle banche del consorzio incaricate dell’IPO di SpaceX, anche in vista delle ulteriori transazioni di mercato previste. Inoltre, i nostri investitori hanno beneficiato indirettamente del forte rialzo delle valutazioni dei titoli del settore spaziale, nei quali siamo già esposti.

Questo testo è stato tradotto da AI. La versione tedesca è quella ufficiale.