Comunicato stampa

Investimenti tematici e trend-driven, due face della stessa medaglia

Gli investimenti azionari tematici e trend-driven sono molto amati. Tuttavia, nonostante tutta la comprensibile euforia, gli investitori dovrebbero anche essere consapevoli dei rischi che comportano, dice Christian Schmitt, Lead Portfolio Manager di Ethna-DYNAMISCH.

Per quanto attraente possa sembrare a prima vista, ci sono sempre due lati della proverbiale medaglia. Questo è anche il caso dei cosiddetti investimenti tematici, che da anni godono di una popolarità sempre maggiore tra gli investitori e sono diventati indispensabili sia per gli investimenti passivi che per quelli attivi. Anche qui, i vantaggi sembrano ovvi e convincenti all'inizio. Alla base degli investimenti tematici ci sono sempre dei trend economici, tecnologici, sociali o politici, che vengono spesso riassunti nei cosiddetti megatrend. I megatrend, a loro volta, descrivono cambiamenti significativi e duraturi nel nostro mondo che sono già chiaramente evidenti oggi, ma che continueranno anche per molti anni o addirittura decenni nel futuro. Non c'è dubbio che gli sviluppi tecnologici come l'automazione, la digitalizzazione o la mobilità elettronica ci accompagneranno ancora per molto tempo, così come i cambiamenti demografici o lo sviluppo delle energie rinnovabili. La lista effettiva dei megatrends che ne derivano può essere ampliata quasi a piacimento. Tutti questi megatrend hanno la loro legittima ragion d'essere, spesso anche scientificamente provata, quindi non si può discutere su di loro. Perciò, cosa può esserci di più ovvio per gli investitori che investire in quelle aziende che partecipano direttamente a queste tendenze?

Ad un primo sguardo, il nesso positivo tra investimenti tematici e megatrends sembra essere un argomento micidiale contro tutti i critici. Quindi, diamo un'occhiata più mirata e obiettiva alla loro correlazione. Fondamentalmente, le azioni sono un investimento in un'azienda; il prezzo scambiato in borsa stabilisce il legame tra il titolo e l'azienda attraverso la valutazione. Questa constatazione ci porta direttamente a un punto importante. I temi o i megatrend cercano solo di stabilire un legame con l'azienda, ma non dicono nulla sulla valutazione dell'azione. Poiché anche la migliore azienda del mondo può essere un cattivo investimento se la si paga troppo, la valutazione non è affatto irrilevante per le decisioni di investimento. Al contrario, la valutazione attuale di un titolo dipende largamente dalla sua crescita futura. Poiché questa crescita è per definizione soggetta a una grande incertezza, qualsiasi indicatore che aiuti a ridurre questa incertezza dovrebbe essere benvenuto. Di conseguenza, collegare lo sviluppo aziendale a un megatrend può fornire una guida preziosa e un driver di crescita strutturale nel contesto della valutazione. Tuttavia, anche in questo caso, rimane sempre l'incertezza se la rispettiva tecnologia o le concrete soluzioni di prodotto dell'azienda continueranno a beneficiare del cambiamento previsto in futuro.

È proprio qui che entrano in gioco i fondi tematici specializzati e, in particolare, gli ETF tematici. Quanto più veloce è un campo di crescita individuato o quanto più lontano è nel futuro, tanto maggiore è l'incertezza che circonda il potenziale successo di una singola azienda. Pertanto, ha ancora più senso mettere insieme un portafoglio di quante più aziende possibili che potrebbero potenzialmente beneficiare del megatrend, e investire in esse. L'altro lato della medaglia è che una valutazione di questo tipo di portafoglio tematico diventa infinitamente più complessa, sempre che sia possibile. Inoltre, una revisione dei singoli titoli contenuti nel paniere azionario è inevitabile. Solo in questo modo gli investitori possono farsi un'idea di quanto i titoli in portafoglio siano effettivamente vicini al megatrend. Per i temi più specifici come l'esplorazione spaziale, ad esempio, non ci sono quasi mai aziende focalizzate e negoziate in borsa. Se i temi sono eccessivamente generici, come semplicemente l'innovazione o la parità di genere, quasi tutto può finire nel portafoglio.

I prodotti passivi replicano semplicemente il "mercato". Ciò che può portare a forti influenze di prezzo sui singoli titoli anche nel caso di indici grandi e consolidati - ad esempio nel caso di aggiustamenti dell'indice - può diventare un fattore di prezzo dominante per i singoli titoli a minore capitalizzazione. Questo rischio di liquidità è anche inizialmente orientato al rialzo nel caso di tendenze molto ricercate e può agire come un vero e proprio booster di prezzo. Tuttavia, in seguito è altrettanto probabile che si muova nella direzione opposta. Inoltre, la liquidità colpisce non solo gli investitori direttamente investiti nell'ETF tematico, ma anche gli investitori coinvolti nei singoli titoli. Pertanto, la questione di chi siano gli azionisti dominanti di un titolo diventa un aspetto importante nella gestione del rischio dei singoli stock. Questa prospettiva diventa ancora più importante alla luce del fatto che un megatrend che è già coperto da vari fondi tematici non può certo essere definito un insider tip. Ciò, a sua volta, può portare rapidamente ad aspettative eccessive e valutazioni ambiziose, che dovrebbero essere ponderate di conseguenza nella considerazione del rischio/rendimento dell'investimento.

In generale, una valutazione differenziata del rischio/rendimento dovrebbe essere al centro di ogni investimento. Questo vale anche, forse ancora di più, per gli investimenti tematici. Anche se attualmente può sembrare che gli investimenti tematici siano particolarmente innovativi, non sono nuovi. Recentemente sono tornati molto popolari, soprattutto grazie al successo di alcuni fondi tematici affermati e di una gamma sempre più ampia di ETF tematici. Così popolari, infatti, che un numero crescente di gestori di portafoglio sta iniziando a strutturare i loro portafogli top-down non solo per regione o settore, ma anche per temi selezionati. In linea con il motto "i fatti dicono, ma le storie vendono", questa non è una cattiva idea, perché l'idea di investimento sottostante diventa molto più chiara e comprensibile per il cliente. Tuttavia, non bisogna dimenticare che praticamente tutte le bolle azionarie maggiori, e anche quelle minori, del passato avevano un forte legame con i singoli temi. Erano anche megatrend del progresso tecnologico. Che si trattasse della ferrovia statunitense alla fine del XIX secolo, delle automobili, dei telefoni e dell'elettricità negli anni '20 o di internet alla fine degli anni '90, la storia era sempre giusta e il progresso tecnologico ha migliorato in modo duraturo la vita delle persone. Allo stesso modo, sono stati registrati enormi guadagni di prezzo in un breve periodo di tempo. Tuttavia, purtroppo, parallelamente al boom del mercato azionario, la valutazione è sempre uscita dai binari. Così, la delusione dopo la fine improvvisa del boom è stata altrettanto grave.

In sintesi, le due facce della stessa medaglia riflettono accuratamente l'ambivalenza degli investimenti tematici. È vero che gli investimenti tematici hanno potere. E gli investimenti tematici hanno un solido fondamento nel megatrend sottostante. Ma è anche vero che gli investimenti tematici comportano dei rischi propri, oltre ai rischi azionari generali, di cui si deve essere consapevoli. In Ethna-DYNAMISCH, il fondo multi-asset più offensivo dei tre fondi Ethna di ETHENEA, abbiamo quindi un approccio completo. Trend e tematiche sono, a nostro avviso, buoni punti di riferimento per sostenere una crescita strutturalmente duratura nel quadro di un'analisi azionaria fondamentale. Tuttavia, se visti in modo oggettivo e olistico, sono anche un indicatore collaudato per identificare potenziali rischi sui mercati azionari. Poiché vogliamo offrire ai nostri clienti un accesso controllato dal punto di vista del rischio ai mercati azionari globali, traiamo quindi un doppio vantaggio da un esame approfondito dei trend e delle tematiche.