La BCE in attesa: tra rischi di crescita e timori d’inflazione
La Banca Centrale Europea (BCE) taglierà nuovamente i tassi l’11 settembre? Secondo Jörg Held, Head of Portfolio Management presso ETHENEA Independent Investors S.A., è più probabile un atteggiamento attendista. In questo modo, la BCE manterrebbe tutte le opzioni aperte per reagire a dati in evoluzione:
«Con alta probabilità, la BCE lascerà il tasso di riferimento al due per cento. Dopo otto interventi sui tassi nell’ultimo anno, la banca centrale segnala una pausa per valutare con attenzione l’efficacia delle sue misure. In particolare, i rischi derivanti da conflitti commerciali e tensioni geopolitiche devono essere considerati con cautela. Attualmente, il mercato attribuisce meno dell’uno per cento di probabilità a un taglio dei tassi a settembre – un chiaro segnale di modalità di attesa.»
Anche le divergenze interne spingono verso una pausa
L’inflazione si colloca vicino all’obiettivo del due per cento e l’economia dell’Eurozona mostra una resilienza inattesa. Questo consente alla BCE di adottare una strategia di “wait-and-watch” e di analizzare con precisione dati chiave come la crescita salariale, la produzione industriale e l’inflazione nei servizi.
I rischi, tuttavia, restano presenti: la minaccia di dazi statunitensi sui beni provenienti dall’Unione Europea incombe ancora come una spada di Damocle sulla ripresa del settore manifatturiero. Non c’è però motivo perché la BCE reagisca immediatamente a settembre – a meno che le condizioni non peggiorino rapidamente.
A questo si aggiunge una spaccatura interna tra i decisori della BCE: alcuni temono un rischio di recessione e chiedono ulteriori allentamenti, mentre altri si concentrano sulle pressioni inflazionistiche ancora persistenti. Queste divergenze rendono il processo decisionale ancora più complesso.
L’incertezza rimane – la banca centrale guida la rotta in base ai dati
La fase di rapidi tagli dei tassi, iniziata a metà del 2024, sembra per ora conclusa. L’approccio data-dependent della BCE resta il fattore decisivo: per il momento valuta gli effetti delle misure già adottate. La sua comunicazione mira a mantenere la massima flessibilità. La BCE lascia aperte tutte le opzioni, per poter reagire rapidamente, se necessario, a un cambiamento della dinamica economica o delle aspettative di inflazione.»
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