Ethna-DEFENSIV | Bewährter Stabilitätsanker in früheren Krisen

2022 stellt eine Zäsur dar. Die Zeit der Negativzinsen ist definitiv zu Ende und die Märkte stehen weiter im Bann der Geopolitik und hoher Inflation. Ein Paradigmenwechsel. Für Aktien- und Anleiheinvestoren gleichermaßen ein höchst anspruchsvolles Umfeld. Anleger müssen umdenken und mehr denn je zuvor auf Strategien setzen, die flexibel und aktiv auf die veränderten Bedingungen reagieren. Eine neue Anlegerwelt. Gefragt sind Lösungen, die stetige Einkommensströme versprechen (und einhalten) und in den Wirren der Zeit mit einer niedrigen Volatilität punkten. Der Ethna-DEFENSIV als anleihefokussierter Mischfonds hat dieses Potenzial und ist ein Stabilitätsanker im Treibsand.

Für Investoren ist das laufende Jahr bisher äußerst schwierig, denn 2022 markiert eine Zeitenwende. Die Inflation hat sich nicht verflüchtigt. Sie verharrt, dies- und jenseits des Atlantiks, auf hohem Niveau und erreicht teilweise zweistellige Raten. Um der Teuerung Herr zu werden, haben die Notenbanken kräftige Zinsanhebungen vorgenommen. Mit dem Ukraine-Krieg traten zudem enorme politische Risiken auf den Plan. Hinzu kommt, dass sich die Vorzeichen verdichten, dass zumindest Europa in eine Rezessionsphase eintritt. Diese sehr schwierige Gemengelage führt folglich zu einer Neujustierung des Kapitalmarktumfeldes.

Aktien sind nicht mehr alternativlos, denn vor dem Hintergrund weltweit steigender Zinsen ziehen sich die Anleger aus den Aktienmärkten zurück. Was die Rentenmärkte auf der anderen Seite am Unmittelbarsten trifft, ist die massive Veränderung der Politik der Notenbanken. Verunsicherung macht sich bei den Anlegern breit. Doch den Märkten ganz den Rücken zu kehren, ist keine realistische Option. Geduld und Konzentration sind vonnöten, um passende Strategien und Lösungen in solch einem ambitionierten Umfeld bieten zu können.

Konservativer Charakter in turbulenten Märkten

Investoren suchen den optimalen Mix aus Sicherheit und Rendite. Mischfonds richten sich nach genau diesem Ansatz, bei dem der Fondsmanager sowohl in Aktien, als auch in Anleihen streuen kann. Darüber hinaus bietet eine Positionierung in beispielsweise Rohstoffe und Währungen oft weitere Investmentmöglichkeiten. Der Ethna-DEFENSIV reiht sich in die Liste der anleihefokussierten Mischfonds ein, der insbesondere an die konservativen Anleger adressiert ist.

Die Allokation bestimmt das Portfoliomanagement mittels Top-Down-Ansatz auf Basis seiner Einschätzung zu makroökonomischen Entwicklungen in Kombination mit einem Bottom-up-Prozess zur Auswahl von Anleihen. Dabei bilden Unternehmensanleihen mit sehr guter/guter Kreditqualität des Emittenten den Schwerpunkt im Fonds. Sie sind die Basis der Renditequellen („Core Income“). 2022 wurde die Position der Anleihen mit AAA-Rating erhöht. Anleihen mit niedrigerem Rating werden vom Fondsmanagement bei Bedarf hinzugemischt, sofern die Zusatzrendite die einzugehenden höheren Risiken ausgleicht. Zum Stichtag 31.10.2022 war der Ethna-DEFENSIV zu circa 90,5 Prozent in Anleihen investiert.

Spielen Aktien somit generell keine Rolle bei der Assetallokation? Nein, denn flexibel und angepasst zu agieren macht das Wesen dieses Mischfonds aus. Der Ethna-DEFENSIV ist anleihenlastig, kann aber auch bis zu 10 Prozent in Aktien investieren. So lag die Aktienquote im November 2021 noch bei 9 Prozent. Aktuell (Stichtag 31.10.) beträgt sie 0 Prozent.

Niedriges Volatilitätsziel und solides Ausschüttungsversprechen

2022 wurden die Märkte durch eine Flut verschiedener Dinge nachhaltig erschüttert. Die Volatilität ist wieder ein Thema geworden. Aktuell ist der VIX, der die erwartete Schwankungsbreite bzw. Volatilität angibt, nach einem relativ ruhigen Sommer wieder über die 30er-Marke gestiegen; deutlich oberhalb des langfristigen Durchschnitts. Konservativen Anlegern ist das eher ein Graus; sie fokussieren ihren Blick auf Produkte, deren Volatilität überschaubar ist. Das Fondsmanagement hat sich seit Auflage des Ethna-DEFENSIV im April 2007 das Ziel auf die Fahnen geschrieben, die Volatilität unter 4 Prozent zu halten. Die annualisierte Volatilität (12 Monate) lag Ende Oktober 2022 bei 3,04 Prozent (Ethna-DEFENSIV (T)).

Die Erträge des Fonds sollen eine Mindestausschüttung von 1,5 Prozent pro Jahr ermöglichen. Das ist rückblickend auch immer der Fall gewesen. Das Krisenjahr 2020 schloss der Fonds mit einer respektablen Wertentwicklung von 2,6 Prozent ab. Hier zahlte sich wiederum die aktive Steuerung des Portfolios aus. Im Oktober 2022 wies der Ethna-DEFENSIV (T) eine Jahresperformance von -3,17 Prozent aus. Doch aufgrund seiner ausgewogenen diversifizierten Anlagestrategie fällt der Abschlag weit weniger aus, als bei Mischfondsprodukten mit einem relativ hohen Aktienexposure, sowie Fonds mit einer zu offensiven Positionierung auf der Anleiheseite.

Zu den Charakteristika des Fonds gehört zudem, dass das Fondsmanagement eine klare Präferenz für kurze Laufzeiten hat, um die Zinssensitivität niedrig zu halten. Zum 31.10. lag der Anteil der Anleihen am Fondsvermögen, die eine Restlaufzeit zwischen 0 und 3 Jahren aufwiesen, bei rund 52 Prozent. In Erwartung weiter steigender Zinsen wurde auch die Duration seit Februar 2022 mit zeitweisem Einsatz von Zinsfutures deutlich nach unten angepasst.

Der Ethna-DEFENSIV hat eine klar wahrnehmbare Konzentration auf den US-Markt. Entsprechende US denominierte-Anleihen machen rund 2/3 im Portfolio aus und sind weitgehend gegen Währungsschwankungen abgesichert. Für das Portfoliomanagement punkten die USA mit klaren Vorteilen gegenüber Europa.

Auch das Thema ESG spielt eine gewichtige Rolle. So wurde der Fonds mit einem Morningstar Sustainability Rating von 4 Globes ausgezeichnet. Der ESG-Investmentansatz besteht, wie bei den anderen Ethna-Fonds auch, aus einem dreistufigen Prozess. Dabei greift das Management zudem auf die externe Expertise von Morningstar Sustainalytics zurück.

Der Konkurrenz voraus

Den Vergleich in der Peer-Group braucht der Fonds wirklich nicht zu scheuen. Ganz im Gegenteil. Auf 1-Jahressicht verweist der Ethna-DEFENSIV seine Wettbewerber in die Schranken und auch im mittel- und längerfristigen Vergleich überzeugt das Portfoliomanagement mit seiner guten Leistung.