Powells letzte Sitzung – und der Übergang zu Warsh
Wenn Jerome Powell am 29. April vor die Presse tritt, steht nicht die Zinsentscheidung im Mittelpunkt (niemand erwartet aktuell eine Zinsänderung). Die eigentliche Frage lautet: Wie wird die Fed künftig agieren?
Powells Amtszeit als Chairman endet formell am 15. Mai. Sein designierter Nachfolger Kevin Warsh wurde am 21. April vor dem Senate Banking Committee angehört. Senator Thom Tillis, der die Bestätigung zunächst blockiert hatte, gab über das Wochenende seinen Widerstand auf – nachdem das US-Justizministerium angekündigt hatte, keine weiteren Ermittlungen gegen Powell zu verfolgen.
Der Weg für Warsh ist damit frei. Doch der künftige Fed-Vorsitzende tritt ein schwieriges Erbe an.
Arbeitsmarkt und Inflation: Das Bild hat sich gedreht
Die Schlagzeilen zum US-Arbeitsmarkt suggerieren Robustheit: 178.000 neu geschaffene Stellen im März, Arbeitslosenquote stabil bei 4,3 Prozent. Ein genauerer Blick auf die Daten zeichnet jedoch ein deutlich weniger beruhigendes Bild.
Seit Januar 2024 hat ein einziger Sektor – Gesundheit und Sozialwesen – rund 1,7 Millionen Stellen geschaffen. Alle übrigen Branchen zusammen – Industrie, Technologie, Finanzen, Einzelhandel, Bauwirtschaft – haben im Saldo 56.000 Stellen verloren.
Der Motor hinter dem Beschäftigungswachstum ist nicht der private Sektor, sondern staatliche Nachfrage: Medicare, Medicaid, ACA-getriebene Ausgabenprogramme.
Was als Arbeitsmarktstärke erscheint, ist in Wahrheit Fiskalpolitik in anderer Kleidung. Die nominalen Schlagzeilen verdecken eine strukturelle Schwäche, die sich in den Lohndaten, den Einstellungsraten und der abnehmenden Arbeitsmarktmobilität bereits abzeichnet.
Bei der Inflation zeigt sich ein gespaltenes Bild. Die Headline-VPI sprang im März um 0,9 Prozent zum Vormonat, getrieben fast ausschließlich von Benzin- und Energiepreisen.
Die Kern-VPI hingegen stieg mit 0,2 Prozent etwas weniger als erwartet – ein Wert, der, wenn er sich fortsetzt, den Kern-PCE-Deflator auf 0,26 Prozent monatlich zurückführt.
Die Zolleffekte aus dem Vorjahr laufen aus der Jahresvergleichsbasis heraus. Die Richtung stimmt, auch wenn der Energieschock sie kurzfristig überdeckt.
Warshs Amtsantritt wird kein ruhiger Start
Interessanter als die Personalie selbst ist, was danach kommt. Sollte Warsh fristgerecht bestätigt werden, leitet er die Juni-Sitzung am 16.-17. Juni – seine erste als Chairman.
Die Märkte preisen derzeit keine Zinssenkungen bis Jahresende ein. Wir halten diese Erwartung für nicht plausibel. Mit Warsh an der Spitze – einem historischen Befürworter niedriger Zinsen am kurzen Ende bei gleichzeitigem Bilanzabbau – sehen wir Raum für 2-3 Zinssenkungen, insbesondere wenn sich der Arbeitsmarkt im Sommer abkühlt und der Ölpreis seinen Weg zurück unter die 90-Dollar-Marke findet.
Ob Warsh diese Agenda umsetzen kann, hängt in den nächsten vier Wochen weniger von ökonomischen Daten ab als vom Ausgang eines politischen Ringens in Washington. Anleger sollten beides im Blick behalten.
Please contact us at any time if you have questions or suggestions.
ETHENEA Independent Investors S.A.
16, rue Gabriel Lippmann · 5365 Munsbach
Phone +352 276 921-0 · Fax +352 276 921-1099
info@ethenea.com · ethenea.com
Diese Werbemitteilung dient ausschließlich Informationszwecken. Eine Weitergabe an Personen in Staaten, in denen der Fonds nicht zum Vertrieb zugelassen ist, insbesondere in den USA oder an US-Personen, ist untersagt. Die Informationen stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar und ersetzen keine anleger- und produktbezogene Beratung. Sie berücksichtigen nicht die individuellen Anlageziele, die finanzielle Situation oder die besonderen Bedürfnisse des Empfängers. Vor einer Anlageentscheidung sind die jeweils gültigen Verkaufsunterlagen (Verkaufsprospekt, Basisinformationsblätter/PRIIPs-KIDs, Halbjahres- und Jahresberichte) sorgfältig zu lesen. Diese Unterlagen sind in deutscher Sprache sowie in nichtamtlicher Übersetzung bei der Verwaltungsgesellschaft ETHENEA Independent Investors S.A., der Verwahrstelle, den nationalen Zahl- oder Informationsstellen sowie unter www.ethenea.com erhältlich. Die wichtigsten Fachbegriffe finden Sie im Glossar unter www.ethenea.com/glossar. Ausführliche Hinweise zu Chancen und Risiken zu unseren Produkten entnehmen Sie bitte dem aktuell gültigen Verkaufsprospekt. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Entwicklung. Preise, Werte und Erträge können steigen oder fallen und bis zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals führen. Anlagen in Fremdwährungen unterliegen zusätzlichen Währungsrisiken. Aus den bereitgestellten Informationen lassen sich keine verbindlichen Zusagen oder Garantien für zukünftige Ergebnisse ableiten. Annahmen und Inhalte können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Die Zusammensetzung des Portfolios kann sich jederzeit ändern. Dieses Dokument stellt keine vollständige Risikoaufklärung dar. Durch den Vertrieb des Produktes können Vergütungen an die Verwaltungsgesellschaft, verbundene Unternehmen oder Vertriebspartner fließen. Maßgeblich sind die Angaben zu Vergütungen und Kosten im aktuellen Verkaufsprospekt. Eine Liste der nationalen Zahl- und Informationsstellen, eine Zusammenfassung der Anlegerrechte sowie Hinweise zu Risiken einer fehlerhaften Nettoinventarwert-Berechnung finden Sie unter www.ethenea.com/rechtshinweise/. Im Falle einer fehlerhaften NIW-Berechnung erfolgt eine Entschädigung gemäß CSSF-Rundschreiben 24/856; bei über Finanzintermediäre gezeichneten Anteilen kann die Entschädigung eingeschränkt sein. Informationen für Anleger in der Schweiz: Herkunftsland der kollektiven Kapitalanlage ist Luxembourg. Vertreterin in der Schweiz ist die IPConcept (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. Zahlstelle in der Schweiz ist die DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. Prospekt, Basisinformationsblätter (PRIIPs-KIDs), Statuten sowie der Jahres- und Halbjahresbericht können kostenlos bei der Vertreterin bezogen werden. Informationen für Anleger in Belgien: Der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Informationsdokumente (PRIIPs-KIDs), die Jahresberichte und die Halbjahresberichte des Teilfonds sind auf Anfrage kostenlos in deutscher Sprache bei der Verwaltungsgesellschaft ETHENEA Independent Investors S.A., 16, rue Gabriel Lippmann, 5365 Munsbach, Luxemburg und beim Vertreter erhältlich: DZ PRIVATBANK AG, Niederlassung Luxemburg, 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg. Trotz größtmöglicher Sorgfalt wird kein Gewähr für Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität der Informationen übernommen. Maßgeblich sind ausschließlich die deutschen Originaldokumente; Übersetzungen dienen nur Informationszwecken. Die Nutzung von digitalen Werbeformaten erfolgt auf eigene Verantwortung; die Verwaltungsgesellschaft übernimmt keine Haftung für technische Störungen oder Datenschutzverletzungen durch externe Informationsanbieter. Die Nutzung ist nur in Ländern zulässig, in denen dies gesetzlich erlaubt ist. Alle Inhalte unterliegen dem Urheberrecht. Jegliche Vervielfältigung, Verbreitung oder Veröffentlichung, ganz oder teilweise, ist nur mit vorheriger schriftlicher Zustimmung der Verwaltungsgesellschaft zulässig. Copyright © ETHENEA Independent Investors S.A. (2026). Alle Rechte vorbehalten. 27.04.2026