Dem Dollar vergeht das Lächeln
Über Jahrzehnte galt für jeden nervösen Anleger: „Die Welt wird unsicher, der Dollar wird gekauft“. Dieser Reflex weicht heute zusehends auf. Wir haben daher das offene US-Dollar-Risiko aus Wertpapieren konsequent und vollständig auf null reduziert.
Die fünf Gründe dafür:
1. Die Rechnung für den Krieg kommt
Der Angriff auf den Iran hat laut Pentagon 25 Mrd. US-Dollar gekostet. Inklusive der Infrastrukturschäden und dem Truppenaufbau sind es bis zu 95 Mrd. US-Dollar. Die volkswirtschaftlichen Folgekosten der erhöhten Energiepreise und zwischenzeitlichen Blockade der Straße von Hormus schätzt Harvard auf bis zu 1 Billion US-Dollar, mit einem Effekt von -0,2 bis -0,75 Prozentpunkten auf das BIP.
Bezahlt wird der Krieg nicht aus Einnahmen, sondern über Schulden. Und mehr Angebot drückt den Preis des Dollars.
2. Die Angst weicht und mit ihr die Dollar-Nachfrage
Mit den aktuell voranschreitenden Friedensverhandlungen ist der akute Stress raus aus dem Markt. Der „CNN-Fear-and-Greed-Index" steht Anfang April bei 14 steigt rasant bis Anfang Mai auf 67 Punkten: Greed.
3. Die US-Schulden und Zinslast wachsen
Die USA sitzen auf einem Schuldenberg von 39 Billionen US-Dollar. Allein die Zinsen kosten mittlerweile mehr als 1 Billion Dollar pro Jahr. Das entspricht ca. 3,3 % der gesamten Wirtschaftsleistung, so viel wie zuletzt nach dem Zweiten Weltkrieg. Bis Ende 2026 dürfte die Schuldenquote 100 bis 105 % des BIP erreichen, ein Jahr später sogar 120 bis 125 %. Dies ist kein neuer Angstfaktor für den Markt, er hat sich daran gewöhnt. Die Belastung ist nicht mehr akut, sondern wird chronisch.
4. Die FED unter Warsh: QE durch die Hintertür
Im Dezember 2025 beendete die Fed ihre restriktive Geldpolitik. Mit der anstehenden Ankunft von Kevin Warsh als neuem Fed-Chair beginnt sie bereits jetzt wieder, kurzlaufende US-Staatsanleihen zu kaufen. Das geschieht offiziell aus technischen Gründen, wirkt aber wie eine versteckte Geldspritze für Wirtschaft und Staat. Wer Schulden macht und gleichzeitig Geld druckt, gefährdet das Vertrauen in die eigene Währung. Japan ist diesen Weg vor Jahren gegangen, der Yen hat seither seine Safe-Haven-Eigenschaft weitestgehend verloren.
5. Die Zinsdifferentiale schmelzen
Warsh wird die US-Zinsen senken. Die US-Wirtschaft wächst 2026 mit rund 2 % komfortabel weiter. Europa kommt laut EZB nur auf 1,0–1,3 %, gleichzeitig wächst durch die Energiepreissensibilität und Inflationsängste die Befürchtung einer EZB-Zinsanhebung, welche wir als Politikfehler ansehen würden. Die Zinsdifferentiale, die den Dollar jahrelang stützten, schmelzen. Allein dieser Faktor spricht für EUR/USD im Korridor 1,20 bis 1,25.
Please contact us at any time if you have questions or suggestions.
ETHENEA Independent Investors S.A.
16, rue Gabriel Lippmann · 5365 Munsbach
Phone +352 276 921-0 · Fax +352 276 921-1099
info@ethenea.com · ethenea.com
Diese Werbemitteilung dient ausschließlich Informationszwecken. Eine Weitergabe an Personen in Staaten, in denen der Fonds nicht zum Vertrieb zugelassen ist, insbesondere in den USA oder an US-Personen, ist untersagt. Die Informationen stellen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar und ersetzen keine anleger- und produktbezogene Beratung. Sie berücksichtigen nicht die individuellen Anlageziele, die finanzielle Situation oder die besonderen Bedürfnisse des Empfängers. Vor einer Anlageentscheidung sind die jeweils gültigen Verkaufsunterlagen (Verkaufsprospekt, Basisinformationsblätter/PRIIPs-KIDs, Halbjahres- und Jahresberichte) sorgfältig zu lesen. Diese Unterlagen sind in deutscher Sprache sowie in nichtamtlicher Übersetzung bei der Verwaltungsgesellschaft ETHENEA Independent Investors S.A., der Verwahrstelle, den nationalen Zahl- oder Informationsstellen sowie unter www.ethenea.com erhältlich. Die wichtigsten Fachbegriffe finden Sie im Glossar unter www.ethenea.com/glossar. Ausführliche Hinweise zu Chancen und Risiken zu unseren Produkten entnehmen Sie bitte dem aktuell gültigen Verkaufsprospekt. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Entwicklung. Preise, Werte und Erträge können steigen oder fallen und bis zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals führen. Anlagen in Fremdwährungen unterliegen zusätzlichen Währungsrisiken. Aus den bereitgestellten Informationen lassen sich keine verbindlichen Zusagen oder Garantien für zukünftige Ergebnisse ableiten. Annahmen und Inhalte können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Die Zusammensetzung des Portfolios kann sich jederzeit ändern. Dieses Dokument stellt keine vollständige Risikoaufklärung dar. Durch den Vertrieb des Produktes können Vergütungen an die Verwaltungsgesellschaft, verbundene Unternehmen oder Vertriebspartner fließen. Maßgeblich sind die Angaben zu Vergütungen und Kosten im aktuellen Verkaufsprospekt. Eine Liste der nationalen Zahl- und Informationsstellen, eine Zusammenfassung der Anlegerrechte sowie Hinweise zu Risiken einer fehlerhaften Nettoinventarwert-Berechnung finden Sie unter www.ethenea.com/rechtshinweise/. Im Falle einer fehlerhaften NIW-Berechnung erfolgt eine Entschädigung gemäß CSSF-Rundschreiben 24/856; bei über Finanzintermediäre gezeichneten Anteilen kann die Entschädigung eingeschränkt sein. Informationen für Anleger in der Schweiz: Herkunftsland der kollektiven Kapitalanlage ist Luxembourg. Vertreterin in der Schweiz ist die IPConcept (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. Zahlstelle in der Schweiz ist die DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. Prospekt, Basisinformationsblätter (PRIIPs-KIDs), Statuten sowie der Jahres- und Halbjahresbericht können kostenlos bei der Vertreterin bezogen werden. Informationen für Anleger in Belgien: Der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Informationsdokumente (PRIIPs-KIDs), die Jahresberichte und die Halbjahresberichte des Teilfonds sind auf Anfrage kostenlos in deutscher Sprache bei der Verwaltungsgesellschaft ETHENEA Independent Investors S.A., 16, rue Gabriel Lippmann, 5365 Munsbach, Luxemburg und beim Vertreter erhältlich: DZ PRIVATBANK AG, Niederlassung Luxemburg, 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg. Trotz größtmöglicher Sorgfalt wird kein Gewähr für Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität der Informationen übernommen. Maßgeblich sind ausschließlich die deutschen Originaldokumente; Übersetzungen dienen nur Informationszwecken. Die Nutzung von digitalen Werbeformaten erfolgt auf eigene Verantwortung; die Verwaltungsgesellschaft übernimmt keine Haftung für technische Störungen oder Datenschutzverletzungen durch externe Informationsanbieter. Die Nutzung ist nur in Ländern zulässig, in denen dies gesetzlich erlaubt ist. Alle Inhalte unterliegen dem Urheberrecht. Jegliche Vervielfältigung, Verbreitung oder Veröffentlichung, ganz oder teilweise, ist nur mit vorheriger schriftlicher Zustimmung der Verwaltungsgesellschaft zulässig. Copyright © ETHENEA Independent Investors S.A. (2026). Alle Rechte vorbehalten. 06.05.2026