Skip to main content

La BCE intervient pour stabiliser les rendements des emprunts périphériques européens

Lors de sa séance en juillet, la BCE a non seulement relevé ses taux directeurs pour la première fois depuis longtemps, mais elle a également expliqué comment elle entendait éviter la fragmentation des rendements souverains des différents pays membres de la zone euro. Ce faisant, la BCE repousse une nouvelle fois les limites de son mandat.

Les « Transmission Protection Instruments » (TPI) ont non seulement été créés sans autre forme de procès, mais fournissent également un tout nouveau sujet de discussion. Les détails n’en sont pas encore connus pour l’instant. Par ailleurs, la BCE a confirmé qu’elle exploiterait toutes les possibilités de son programme précédent, le PEEP, et réinvestirait de manière flexible les fonds arrivant à échéance. Elle n’a pas tardé à joindre le geste à la parole : début août, les avoirs en emprunts allemands, français et néerlandais ont diminué de 18,9 milliards d’euros. Les fonds arrivés à échéance ont été immédiatement réinvestis dans des emprunts d’État essentiellement italiens, mais aussi espagnols, portugais et grecs. La souplesse du PEEP est souvent décrite comme la première ligne de défense de la BCE. Mais cette première ligne de défense suffira-t-elle ? Nous le saurons rapidement dans les mois à venir. La prime des emprunts d’État italiens par rapport à leurs homologues allemands atteint un niveau critique. L’écart s’établit actuellement à environ 250 points de base, soit près de 150 points de base de plus qu’il y a un an. La nouvelle crise gouvernementale en Italie y a certainement joué un rôle. D’un autre côté, la croissance du produit national brut italien de 1 % au deuxième trimestre 2022 a favorablement surpris, ce qui pourrait améliorer l’évaluation des titres souverains du pays.

« Nous estimons que les flux financiers continus de la BCE devraient suffire
à réduire l’écart de rendement. »

Dr. Volker Schmidt

Devons-nous nous attendre à une nouvelle fragmentation des primes de crédit ? Non, nous estimons que les flux financiers continus de la BCE devraient suffire à réduire l’écart de taux. Mais pour cela, il faut que le peuple italien élise un gouvernement stable et digne de confiance pour les marchés financiers le 25 septembre prochain. L’agence de notation Moody’s a attendu le mois d’août pour attribuer à l’État italien la note Baa3, soit le degré le plus bas sur l’échelle de la qualité, assortie de perspectives négatives, soulignant une nouvelle fois à quel point un cadre politique stable et la poursuite des réformes économiques étaient importants.

 

Graphique : Rendement des emprunts d’État à 10 ans

Le présent document est une communication publicitaire. Il est fournie à titre purement informatif et offre au destinataire des informations sur nos produits, nos concepts et nos idées. Le présent document ne saurait constituer une base pour acheter, vendre, couvrir, transférer ou hypothéquer des actifs. Aucune des informations qu'il contient ne constitue une offre d'achat ou de vente d'un instrument financier, ni ne repose sur une quelconque prise en compte de la situation personnelle du destinataire. Elles ne résultent pas non plus d'une analyse objective ou indépendante. ETHENEA ne donne aucune garantie ni assurance, expresse ou implicite, quant à l'exactitude, l'exhaustivité, la pertinence ou l’adéquation au marché des informations fournies au destinataire dans les webinaires, podcasts ou newsletters. Le destinataire prend acte du fait que nos produits et concepts peuvent être destinés à différentes catégories d'investisseurs. Les critères se fondent exclusivement sur le prospectus de vente en vigueur. La présente communication publicitaire ne s’adresse pas à un groupe spécifique de destinataires. Chaque destinataire doit dès lors s’informer de manière individuelle et sous sa propre responsabilité au sujet des dispositions pertinentes des documents de vente actuellement en vigueur, seule base valable en vue de l'acquisition d’actions. Aucune promesse ou garantie contraignante concernant des résultats futurs ne peut être déduite des contenus mis à disposition ni de nos supports publicitaires. Aucune relation de conseil ne découle de la lecture ou de l'écoute d'un contenu. Tous les contenus sont fournis à titre d'information uniquement et ne peuvent remplacer un conseil en investissement professionnel et individuel. Le destinataire a demandé la newsletter à ses propres risques ou s’est inscrit à un webinaire ou à un podcast, ou utilise d’autres supports publicitaires numériques de sa propre initiative. Le destinataire/participant accepte que le format publicitaire numérique soit produit d'un point de vue technique et soit mis à sa disposition par un fournisseur d'informations externe qui n’a aucun lien avec ETHENEA. L’accès et la participation aux formats publicitaires numériques sont réalisés par le biais d’infrastructures basées sur Internet. ETHENEA décline toute responsabilité quant à toute interruption, annulation, perturbation, suppression, non-exécution ou tout retard en lien avec la mise à disposition des formats publicitaires numériques. Le participant reconnait et accepte que lors de la participation à des formats publicitaires numériques, des données à caractère personnel peuvent être visibles et enregistrées par le fournisseur d’informations et transmises à ce dernier. ETHENEA décline toute responsabilité en cas de violation des obligations en matière de protection des données par le fournisseur d'informations. Les formats publicitaires numériques peuvent être consultés uniquement dans les pays dans lesquels leur diffusion et l’accès à ceux-ci sont autorisés par la loi. Veuillez vous reporter au prospectus de vente en vigueur correspondant pour une description complète des opportunités et des risques associés à nos produits. La seule base valable et juridiquement contraignante pour l'acquisition d'actions est constituée par les documents de vente (prospectus, documents d'information clé pour l'investisseur (DICI), rapports annuels et semestriels), qui fournissent des informations détaillées sur l'acquisition d'actions et les risques qui y sont associés. Les documents de vente en langue allemande cités (ainsi que des traductions non officielles dans d'autres langues) sont disponibles gratuitement à l’adresse www.ethenea.com ainsi qu’auprès de la société de gestion ETHENEA Independent Investors S.A. et de la banque dépositaire ainsi qu'auprès des agents payeurs et d'information nationaux correspondants et auprès du représentant en Suisse. Les agents payeurs ou d'information pour les fonds Ethna-AKTIV, Ethna-DEFENSIV et Ethna-DYNAMISCH sont les suivants : Allemagne : DZ BANK AG, Platz der Republik, D-60265 Frankfurt am Main ; Autriche : ERSTE BANK der österreichischen Sparkassen AG, Am Belvedere 1, A-1100 Wien ; Belgique : CACEIS Belgium SA/NV, Avenue du Port / Havenlaan 86C b 320, B-1000 Bruxelles ; Espagne : ALLFUNDS BANK, S.A., C/ stafeta, 6 (la Moraleja), Edificio 3 – Complejo Plaza de la Fuente, ES-28109 Alcobendas (Madrid) ; France : CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris ; Italie : State Street Bank International – Succursale Italia, Via Ferrante Aporti, 10, IT-20125 Milano ; Société Génerale Securities Services, Via Benigno Crespi, 19/A - MAC 2, IT-20123 Milano ; Banca Sella Holding S.p.A., Piazza Gaudenzio Sella 1, IT-13900 Biella ; Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano ; Liechtenstein : SIGMA Bank AG, Feldkircher Strasse 2, FL-9494 Schaan ; Luxembourg : DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen ; Suisse : Représentant : IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich ; Agent payeur : DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. Les agents payeurs ou d'information pour le fonds HESPER FUND, SICAV - Global Solutions sont les suivants : Allemagne : DZ BANK AG, Platz der Republik, D-60265 Frankfurt am Main ; Autriche, France, Luxembourg : DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen ; Italie : Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano ; Suisse : Représentant : IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich ; Agent payeur : DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. La société de gestion peut, pour des raisons nécessaires d'une point de vue stratégique ou juridique, dans le respect d’éventuels préavis, résilier des contrats de distribution existants avec des tiers ou retirer des autorisations de distribution. Les investisseurs peuvent s'informer au sujet de leurs droits sur le site Internet www.ethenea.com ainsi que dans le prospectus de vente. Les informations sont disponibles en allemand et en anglais ainsi que, dans certains cas, dans d’autres langues également. Une description détaillée des risques figure dans le prospectus. La présente publication est soumise aux droits d’auteur, de propriété des marques et de propriété industrielle. Toute reproduction, diffusion, préparation à la consultation, mise à disposition en ligne ou reprise sur d’autres sites web, ainsi que la publication totale ou partielle sous une forme modifiée ou identique, n’est autorisée qu’après avoir obtenu l’accord écrit préalable d’ETHENEA. Copyright © 2022 ETHENEA Independent Investors S.A. Tous droits réservés. 02/09/2022