Communiqué
Investir dans nos convictions les plus fortes – sélection fondamentale des titres obligataires chez ETHENEA
Munsbach, 18. juin 2020 – Ces dernières années, la faiblesse des taux d'intérêt dans le monde entier a offert aux entreprises des conditions de refinancement favorables. Toutefois, compte tenu de l'environnement actuel du marché, suite à la pandémie de Covid-19, des doutes existent quant à la solvabilité de ces entreprises. Le Dr. Volker Schmidt explique comment la sélection d'obligations d'ETHENEA au sein d’Ethna-AKTIV et Ethna-DEFENSIV est précisément adaptée à ce type de circonstances.
Avec la crise actuelle, il était pratiquement impossible de vendre des obligations d'entreprises à court terme et les pertes de prix intermédiaires étaient considérables. Cela a incité de nombreuses entreprises à tirer rapidement sur leurs lignes de crédit disponibles auprès de leurs banques afin de dégager une plus grande marge de manœuvre financière. Seule l'intervention des banques centrales et leurs rachats obligataires ont permis une nette reprise. Grâce aux mesures de soutien, les entreprises présentant des modèles économiques solides ont pu rapidement lever de la liquidité supplémentaire sur les marchés obligataires. Cela montre combien il est important pour les fonds ayant une stratégie à long terme et de minimisation des risques, tels que les fonds Ethna, de sélectionner des modèles d'entreprise et des secteurs robustes. Le positionnement d'un secteur sur le marché est un autre facteur important, que ce soit en termes d'économie d'échelle ou d'avantages au niveau des coûts. Le secteur de l'hôtellerie et des croisières en sont un exemple : au début de l'année, personne n'aurait pu prévoir les problèmes auxquels ils allaient être confrontés. Malgré cela, les leaders du marché, Marriott et Carnival en particulier, ont réussi à obtenir la liquidité dont ils avaient un besoin urgent, à hauteur de milliards sur le marché des obligations.
Chez ETHENEA, nous recourons à un processus de sélection systématique pour identifier les obligations qui nous offrent le profil risque/rendement le plus attrayant. Grâce à notre indépendance des indices de référence, nous investissons uniquement lorsque nos convictions sont les plus fortes. Nous basons la sélection des titres de notre portefeuille obligataire sur les critères suivants : solvabilité, attractivité et négociabilité. Notre objectif est non seulement la préservation du capital, mais aussi la création de valeur à long terme.
La solvabilité des émetteurs constitue la base d'une analyse approfondie du secteur et de l’entreprise, qui comprend principalement des analyses fondamentales des comptes de résultat, des bilans et des flux de trésorerie. Cette évaluation de la solvabilité nous permet de déterminer le caractère attractif des obligations et, ainsi, tirer profit de leur potentiel de performance.
Contrairement aux agences de notation, notre processus de contrôle interne vérifie en permanence si des événements spécifiques à une entreprise, un secteur ou un pays nécessitent une réévaluation de la solvabilité de l'émetteur et de l'attrait de ses obligations.
Enfin, nos attentes sont élevées en ce qui concerne la négociabilité de nos obligations car il s’agit d’un élément crucial pour pouvoir gérer le portefeuille de manière flexible, y compris dans la phase difficile actuelle de marché. Grâce à notre analyse, nous sommes en mesure de fournir immédiatement une première évaluation ; et dans un souci de qualité, l'équipe obligataire discute et réévalue constamment les différents facteurs. La collaboration étroite entre les équipes de gestion et d'exécution du portefeuille permet de mettre en œuvre rapidement toutes les décisions prises.
Nous sommes convaincus qu’un tel processus de sélection des titres obligataires, combiné à une allocation adéquate en actions, devises et matières premières au sein des portefeuille d'Ethna-AKTIV et d'Ethna-DEFENSIV, va aider les investisseurs à atteindre leurs objectifs d'investissement et ce même dans des marchés volatils comme ceux que nous rencontrons à l’heure actuelle.
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