Skip to main content

Portfolio Manager Update | HESPER FUND - Global Solutions

HESPER FUND – Global Solutions (*)

State: 30/06/25

Key points at a glance

  • The end of the Israel-Iran war eases geopolitical concerns and shifts the market’s focus back to US policies.
  • Trump’s renewed criticism of Powell hits the dollar.
  • Trump’s “one, big, beautiful bill” continues to raise concerns about the sustainability of US debt.
  • The HESPER FUND – Global Solutions rose by 0.39% in June, as the markets calmed following the end of hostilities in the Middle East. Year-to-date performance is at 0.72%.
  • The HESPER FUND adjusted its portfolio frequently in response to an uncertain and sometimes anxious market mood.

Tariff angst roils markets

HESPER FUND – Global Solutions Macro scenario:: Trump continues to attract the spotlight

Nowadays, everything revolves around US President Trump. Wars, peace talks, the budget bill, NATO policy, trade negotiations, and now the early replacement of the Fed chair. The Trump administration remains a permanent source of surprises.

The markets are awaiting the deadline for the pause in tariffs, while the US Congress is fine-tuning a fiscal package that is raising concerns about the bond market. Meanwhile, the US dollar has weakened further as Trump has stepped up his attacks on the Fed and is considering appointing its next chair.

Monthly performance and current positioning

The HESPER FUND – Global Solutions (T-6 EUR) rose 0.39% in June, as we experienced another roller coaster month with a high risk of oil supply disruption and further war escalation. Total assets fell slightly to 51.4 million EUR. Volatility over the past 250 days increased slightly to 6.15%. The annualised return since inception barely accelerated to 3.15%.

The war between Israel and Iran had the world on tenterhooks for 12 days as risks mounted. Oil prices first spiked and then plunged after the US strikes thwarted Theran’s race to develop nuclear weapons. Hesper had to adjust its positions in response to this uncertain and rapidly evolving scenario. During the month, the fund shorted the US dollar, closed its long exposure to the Swiss franc, slightly increased euro duration (to an overall average at 4.7 years) and increased equity exposure up to 40%, with a continued bias towards European equities.

The performance in June (0.39%) was as follows: 0.17% fixed income instruments, +0.29% equities, -0.28% commodities, +0.38% currencies and -0.16% fees and expenses.

Outlook: When the times are changing …. for dealmaking

The aggressive US economic, political and geopolitical policy shift will have a significant impact on the global outlook for 2025 and beyond. The world order is shifting amid a high level of uncertainty. This evolution, partly triggered by China`s economic and technological rivalry with the US, marks a transition from the post-World War II order.

While Trump deals are unlikely to deliver sweeping reforms, the fact remains that the global rules-based order is fading, and the risks to the global outlook are increasing.

International investors, especially in Asian countries, have an increasing number of reasons to consider alternatives to US-based assets. These include a growing budget deficit, increasing political polarization, a high risk of a less independent Fed, and a major geopolitical and diplomatic shift away from the established post-war dynamics.

Trump’s attempt to tear up the economic playbook that underpinned US prosperity for generations is endangering the dollar as the world’s primary reserve currency and denting US Treasuries as the main risk-free asset on which the entire financial system is based. A gradual shift from hoarding dollar assets to doubting US exceptionalism may have already begun.

As a result, we are shorting the US dollar and exploring options for what may be a long-term stealth trend. Due to the current high level of policy uncertainty, we are maintaining low exposure across most asset classes and avoiding large, concentrated bets for the time being.

 

*HESPER FUND - Global Solutions is currently only authorised for distribution in Germany, Luxembourg, Belgium, Italy, France, Austria and Switzerland.

** It excludes an arbitrage in the forward market between the US dollar and the Hong Kong dollar. This transaction artificially elevates the overall exposure to the dollar to 89%, where it would otherwise be 0%.

 

The content of this page is intended for professional investors only.

Prima dell'adesione leggere il prospetto e i documenti contenenti le informazioni chiave (PRIIPs-KIDs). La presente è una comunicazione pubblicitaria. Il presente materiale pubblicitario non è richiesto dalla legge o dalla normativa e il suo scopo è unicamente quello di fornire informazioni sui prodotti. Le informazioni contenute nel presente documento non costituiscono un invito, un'offerta o una raccomandazione ad acquistare o vendere quote di fondi ovvero a effettuare altre transazioni. Il loro unico scopo è quello di permettere al lettore di comprendere le caratteristiche chiave del fondo, come ad esempio il processo di investimento, e non vanno intese, in tutto o in parte, alla stregua di una raccomandazione di investimento. Non sostituiscono le proprie considerazioni personali, né altre informazioni e consigli legali, fiscali o finanziari. Né la Società di gestione né i suoi organi o dipendenti possono essere ritenuti responsabili per qualsiasi perdita derivante, direttamente o indirettamente, dall'utilizzo del contenuto del presente documento o altrimenti insorta in relazione al presente documento. La sottoscrizione di quote può essere effettuata unicamente sulla base dei documenti di vendita attualmente in vigore in lingua tedesca (il prospetto informativo, i documenti contenenti le informazioni chiave (PRIIPs-KIDs) e, a titolo complementare, le relazioni annuale e semestrale), da cui è possibile desumere informazioni esaustive sull'acquisto del fondo, nonché sulle opportunità e sui rischi connessi. I citati documenti di vendita in lingua tedesca (nonché le traduzioni non ufficiali in altre lingue) sono disponibili sul sito www.ethenea.com e possono essere richiesti gratuitamente presso la Società di gestione ETHENEA Independent Investors S.A. e presso la Banca depositaria, nonché presso i vari Agenti di pagamento e di informazione nazionali e presso il rappresentante in Svizzera. Gli agenti di pagamento o di informazione per i fondi Ethna-AKTIV, Ethna-DEFENSIV ed Ethna-DYNAMISCH sono i seguenti: Austria, Belgio, Germania, Liechtenstein, Lussemburgo: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Lussemburgo; Francia: CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris; Italia: State Street Bank International – Succursale Italia, Via Ferrante Aporti, 10, IT-20125 Milano; Société Génerale Securities Services, Via Benigno Crespi, 19/A - MAC 2, IT-20123 Milano; Banca Sella Holding S.p.A., Piazza Gaudenzio Sella 1, IT-13900 Biella; Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Spagna: ALLFUNDS BANK, S.A., C/ Estafeta, 6 (la Moraleja), Edificio 3 – Complejo Plaza de la Fuente, ES-28109 Alcobendas (Madrid); Svizzera: Rappresentante: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Agente di pagamento: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. Gli agenti di pagamento o di informazione di HESPER FUND, SICAV - Global Solutions sono i seguenti: Austria, Belgio, Francia, Germania, Lussemburgo: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Lussemburgo; Italia: Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Svizzera: Rappresentante: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Agente di pagamento: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. La Società di gestione può disdire per motivi strategici o legali, nel rispetto di eventuali scadenze, i contratti di distribuzione in essere con terzi o ritirare le autorizzazioni alla distribuzione. Gli investitori possono informarsi sui propri diritti sul sito www.ethenea.com e nel prospetto informativo. Le informazioni sono disponibili in lingua tedesca e inglese nonché in singoli casi anche in altre lingue. Autore: ETHENEA Independent Investors S.A. È vietata la diffusione del presente documento a persone domiciliate in paesi in cui la distribuzione del fondo non è autorizzata o in cui è richiesta una licenza per la distribuzione. L'offerta di quote a persone di tali paesi è consentita solo se conforme alle disposizioni di legge applicabili e qualora venga assicurato che la distribuzione e la pubblicazione del presente documento nonché l'offerta o la vendita di quote non siano soggette ad alcuna restrizione nella giurisdizione in questione. In particolare, il fondo non è offerto né negli Stati Uniti d'America né a soggetti statunitensi ("US Person" ai sensi della Rule 902 della Regulation S dello U.S. Securities Act del 1933 e successive modifiche) né a persone che agiscono su mandato, per conto o a beneficio di soggetti statunitensi. Le performance passate non devono essere considerate come un'indicazione o una garanzia delle performance future. In ragione delle fluttuazioni del valore degli strumenti finanziari sottostanti e del loro rendimento, nonché delle variazioni dei tassi di interesse e dei tassi di cambio, il valore delle quote di un fondo e il rendimento da esse generato non sono garantiti e possono sia aumentare che diminuire. Le valutazioni incluse nel presente documento si basano su diversi fattori, tra cui i prezzi correnti, le stime del valore delle attività sottostanti e della liquidità del mercato, nonché altre previsioni e informazioni pubblicamente disponibili. In linea di principio, i prezzi, i valori e i rendimenti possono sia aumentare sia diminuire fino alla perdita totale del capitale investito; le previsioni e le informazioni possono cambiare senza preavviso. Il valore del capitale investito e il prezzo delle quote del fondo, nonché i proventi e le distribuzioni che ne derivano, sono soggetti a fluttuazioni e possono azzerarsi totalmente. Una performance positiva conseguita in passato non è pertanto un indicatore attendibile di una performance positiva futura. In particolare, non è possibile garantire la protezione del capitale investito; non vi è quindi alcuna garanzia che, in caso di vendita o di rimborso, il valore del capitale investito o delle quote del fondo detenute dall'investitore corrisponda al capitale investito inizialmente. Gli investimenti in valuta estera sono soggetti a ulteriori fluttuazioni dei tassi di cambio e a rischi valutari, vale a dire che la performance di tali investimenti dipende anche dalla volatilità della valuta estera, che può avere un impatto negativo sul valore del capitale investito. Le partecipazioni e le allocazioni sono soggette a modifiche. Sono inclusi nel calcolo le commissioni di gestione e della banca depositaria così come tutti gli altri costi che, in conformità alle disposizioni contrattuali, gravano sul fondo. Il calcolo della performance avviene secondo il metodo BVI, ovverossia, nel calcolo non sono inclusi la commissione di sottoscrizione, i costi di transazione (come le commissioni di ordini e le commissioni dei mediatori), nonché gli oneri di custodia e altri costi di gestione. La performance dell'investimento risulterebbe inferiore se si tenesse conto della commissione di sottoscrizione. Non viene fornita alcuna garanzia che le previsioni di mercato si realizzino. Qualsiasi affermazione in merito ai rischi contenuta nella presente pubblicazione non deve essere considerata un elenco di tutti i rischi o una descrizione esaustiva dei rischi menzionati. Si rimanda espressamente alle descrizioni dettagliate dei rischi nel prospetto informativo. Non è tuttavia possibile garantirne la correttezza, completezza o attualità. Contenuti e informazioni sono protetti dal diritto d'autore. Non è possibile garantire che il documento sia conforme a tutti i requisiti legali o normativi in materia definiti in paesi diversi dal Lussemburgo. Avvertenze: I termini tecnici più importanti sono definiti nel glossario all'indirizzo www.ethenea.com/glossario. Informazioni per gli investitori in Svizzera: Il Paese di origine dell'investimento collettivo di capitale è il Lussemburgo. Il rappresentante in Svizzera è IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zurigo. L'agente di pagamento in Svizzera è DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zurigo. Il prospetto informativo, i documenti contenenti le informazioni chiave (PRIIPs-KIDs), lo statuto e le relazioni annuale e semestrale possono essere ottenuti gratuitamente presso il rappresentante. Copyright © ETHENEA Independent Investors S.A. (2025) Tutti i diritti riservati. 05/11/2024