The Fed is flying blind: interest rate cut despite data gap
The Federal Reserve (Fed) is expected to continue its risk-minimising interest rate cuts at the next meeting of the Federal Open Market Committee (FOMC) on 29 October 2025. That is the assessment of Jörg Held, Head of Portfolio Management at ETHENEA Independent Investors S.A.:
Despite the lack of or imprecise data, the members of the central bank unanimously agree that the labour market should be given top priority. The weakness of the labour market must be countered with determination. Consequently, a reduction in the key interest rate to between 3.75 and 4.00 per cent, a fall of 25 basis points, is virtually certain.
According to some Fed members, a further interest rate cut is expected in December. Chairman Jerome Powell expects the outlook to remain largely unchanged, while Governor Christopher Waller wants the cut to be viewed purely as a risk management measure and is urging caution in future decisions.
Shutdown causes data blackout
The ongoing government shutdown has resulted in the postponement of important economic data publications, including those relating to retail, industrial production and the labour market. This makes it difficult to assess the current economic situation transparently and forces the Fed to proceed without visibility. This is particularly true of inflation: while the consumer price index data for September was reliable, the data collected in October is not. Furthermore, each week of the shutdown reduces annualised gross domestic product growth by around 15 basis points.
Liquidity bottlenecks lead to the suspension of quantitative tightening (QT)
In addition, short-term money markets are showing signs of liquidity stress, despite an expected interest rate cut. The effective federal funds rate (EFFR) rose to 4.11 per cent, which, without an interest rate decision, is evidence of a lack of liquidity. Furthermore, excess liquidity (reverse repo) fell to four billion US dollars. Equally worrying is the fact that the Fed's emergency repo facility (4.25%) was used unusually heavily on 16 October, with 8.35 billion US dollars borrowed. These tensions, exacerbated by ongoing balance sheet reduction (QT) and significant Treasury settlements, reinforce the idea of an impending liquidity crunch. Consequently, the Fed is expected to reduce the pace of QT, potentially by setting the monthly outflow limit for Treasuries at zero, to ensure there are sufficient reserves in the system. Our Ethenea portfolio management team anticipates a corresponding announcement at the end of October.
Focus remains on supporting the labour market
The interest rate cuts announced this year are primarily intended as insurance against economic risks. Given growth expectations, further cuts in the coming year will normalise the rate to a neutral level. We expect the key interest rate to continue its downward trend, remaining in the 3.00–3.25% range until mid-2026 while the Fed continues to support the labour market.
Please contact us at any time if you have questions or suggestions.
ETHENEA Independent Investors S.A.
16, rue Gabriel Lippmann · 5365 Munsbach
Phone +352 276 921-0 · Fax +352 276 921-1099
info@ethenea.com · ethenea.com
Deze marketingmededeling dient uitsluitend ter informatie. Het mag niet worden doorgegeven aan personen in landen waar het fonds niet voor distributie is toegestaan, met name in de VS of aan Amerikaanse personen. De informatie vormt noch een aanbod noch een uitnodiging tot koop of verkoop van effecten of financiële instrumenten en vervangt geen op de belegger of het product toegesneden advies. Er wordt geen rekening gehouden met de individuele beleggingsdoelstellingen, financiële situatie of bijzondere behoeften van de ontvanger. Lees vóór een beleggingsbeslissing zorgvuldig de geldende verkoopdocumenten (prospectus, essentiële informatiedocumenten/PRIIPs-KIDs, halfjaar- en jaarverslagen). Deze documenten zijn beschikbaar in het Duits en als niet-officiële vertaling bij ETHENEA Independent Investors S.A., de bewaarbank, de nationale betaal- of informatiekantoren en op www.ethenea.com. De belangrijkste vaktermen vindt u in de lexicon op www.ethenea.com/lexicon/. Uitgebreide informatie over kansen en risico's van onze producten vindt u in het actuele prospectus. In het verleden behaalde resultaten bieden geen betrouwbare indicatie voor toekomstige prestaties. Prijzen, waarden en opbrengsten kunnen stijgen of dalen en kunnen leiden tot volledig verlies van het geïnvesteerde kapitaal. Beleggingen in vreemde valuta zijn onderhevig aan extra valutarisico's. Aan de verstrekte informatie kunnen geen bindende toezeggingen of garanties voor toekomstige resultaten worden ontleend. Aannames en inhoud kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. De samenstelling van de portefeuille kan op elk moment wijzigen. Dit document vormt geen volledige risico-informatie. De distributie van het product kan vergoedingen opleveren voor de beheermaatschappij, verbonden ondernemingen of distributiepartners. De informatie over vergoedingen en kosten in het actuele prospectus is doorslaggevend. Een lijst van nationale betaal- en informatiekantoren, een samenvatting van de beleggersrechten en informatie over de risico's van een foutieve netto-inventariswaarde-berekening vindt u op www.ethenea.com/juridische-opmerkingen/. In geval van een foutieve NIW-berekening wordt compensatie verleend volgens CSSF-circulaire 24/856; bij via financiële intermediairs aangeschafte participaties kan de compensatie beperkt zijn. Informatie voor beleggers in Zwitserland: Het land van herkomst van de collectieve belegging is Luxemburg. De vertegenwoordiger in Zwitserland is IPConcept (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. De betaalagent in Zwitserland is DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. Prospectus, essentiële informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), statuten en de jaar- en halfjaarverslagen zijn gratis verkrijgbaar bij de vertegenwoordiger. Informatie voor beleggers in België: Het prospectus, de essentiële informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), de jaarverslagen en de halfjaarverslagen van het subfonds zijn op verzoek gratis in het Duits verkrijgbaar bij ETHENEA Independent Investors S.A., 16, rue Gabriel Lippmann, 5365 Munsbach, Luxemburg en bij de vertegenwoordiger: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg. Ondanks de grootst mogelijke zorg wordt geen garantie gegeven voor de juistheid, volledigheid of actualiteit van de informatie. Alleen de originele Duitstalige documenten zijn juridisch bindend; vertalingen dienen alleen ter informatie. Het gebruik van digitale advertentieformaten is op eigen risico; de beheermaatschappij aanvaardt geen aansprakelijkheid voor technische storingen of schendingen van gegevensbescherming door externe informatieaanbieders. Het gebruik is alleen toegestaan in landen waar dit wettelijk is toegestaan. Alle inhoud is auteursrechtelijk beschermd. Elke reproductie, verspreiding of publicatie, geheel of gedeeltelijk, is alleen toegestaan met voorafgaande schriftelijke toestemming van de beheermaatschappij. Copyright © ETHENEA Independent Investors S.A. (2025). Alle rechten voorbehouden. 24-10-2025