Between inflation, the labour market and economic power
Read the market analysis and fund positioning
On 20 January, Donald Trump was sworn in as the 47th President of the United States. This marks the beginning of four years of Trump-style policies, which are likely to focus primarily on strengthening the domestic economy. “This is positive news for the US equity market and we have adjusted our portfolios accordingly," says Jörg Held, Head of Portfolio Management at ETHENEA.
“The main question is what exactly the Trump administration plans to do and how fast it will move. Our view is that it will move quickly and focus primarily on strengthening the US economy. This is likely to be done initially through tax cuts and deregulation, as Donald Trump has already announced on several occasions.”
Pressure on interest rates
Interest rate policy is an important tool for promoting economic development. The new administration is aggressively calling on the US Federal Reserve to lower interest rates faster and more aggressively than currently planned. Shortly before the end of 2024, the central bankers had lowered the key interest rates by 25 basis points, but emphasised that they wanted to slow down the pace of further easing in 2025.
For US President Trump and his advisors, this is a fine line. They need fresh fuel for the economic fire and want to boost the broader US economy, especially as the momentum of the initial AI boom and the 'Inflation Reduction Act' begins to fade. This was promised to the electorate and under no circumstances should the labour market be weakened. Furthermore, the further escalation of the national debt needs to be at least partially contained by austerity measures.
The new Trump administration will, however, avoid putting too much pressure on the Fed. An attack on its independence would raise eyebrows both nationally and internationally. This scenario would have the potential to shake confidence in the US capital market and thus the already challenged status of the US dollar and its dominance.
Business-friendly policies
However, the Trump team will hardly need much persuasion. The Fed, unlike the ECB for example, has a dual mandate: in addition to price stability, which currently consists mainly of fighting inflation, it is also obliged to maintain an intact and healthy labour market.
The Fed is in a comfortable position in its fight against inflation. The latest economic data confirm that the rise in consumer prices has slowed. This gives the Fed sufficient evidence to act appropriately. We currently believe that there is more potential for rate cuts than is currently priced into the market. The consensus is for a couple of rate cuts this year, which we believe will prove to be wrong. We now expect the Fed to ease more often, which should also support the economy.
Barring any external shocks, US economic growth should be around 3%. This growth could lead to high single-digit to low double-digit gains in equity markets.
Role of the US dollar
Our current euro optimism is driven by the conviction that concerns about US tariffs and coercive measures are overdone. Both inflation and the US dollar exchange rate would be driven up, with negative and undesirable consequences for the US economy. Rather, we believe that the US president and his team of economic advisors are pushing for lower interest rates and a weaker US currency. In this respect, and contrary to the current market consensus, we expect the US dollar to enter a weaker phase. In line with this conviction, we have hedged the currency exposure of our securities positions.
Conclusion: For us, 2025 will be characterised by the targeted tactical exploitation of opportunities and a stable strategic orientation. With a clear focus on quality, we are ideally positioned to always navigate and react flexibly - for sustainable value creation and a focused portfolio that is successful in the long term.
Please contact us at any time if you have questions or suggestions.
ETHENEA Independent Investors S.A.
16, rue Gabriel Lippmann · 5365 Munsbach
Phone +352 276 921-0 · Fax +352 276 921-1099
info@ethenea.com · ethenea.com
Deze marketingmededeling dient uitsluitend ter informatie. Het mag niet worden doorgegeven aan personen in landen waar het fonds niet voor distributie is toegestaan, met name in de VS of aan Amerikaanse personen. De informatie vormt noch een aanbod noch een uitnodiging tot koop of verkoop van effecten of financiële instrumenten en vervangt geen op de belegger of het product toegesneden advies. Er wordt geen rekening gehouden met de individuele beleggingsdoelstellingen, financiële situatie of bijzondere behoeften van de ontvanger. Lees vóór een beleggingsbeslissing zorgvuldig de geldende verkoopdocumenten (prospectus, essentiële informatiedocumenten/PRIIPs-KIDs, halfjaar- en jaarverslagen). Deze documenten zijn beschikbaar in het Duits en als niet-officiële vertaling bij ETHENEA Independent Investors S.A., de bewaarbank, de nationale betaal- of informatiekantoren en op www.ethenea.com. De belangrijkste vaktermen vindt u in de lexicon op www.ethenea.com/lexicon/. Uitgebreide informatie over kansen en risico's van onze producten vindt u in het actuele prospectus. In het verleden behaalde resultaten bieden geen betrouwbare indicatie voor toekomstige prestaties. Prijzen, waarden en opbrengsten kunnen stijgen of dalen en kunnen leiden tot volledig verlies van het geïnvesteerde kapitaal. Beleggingen in vreemde valuta zijn onderhevig aan extra valutarisico's. Aan de verstrekte informatie kunnen geen bindende toezeggingen of garanties voor toekomstige resultaten worden ontleend. Aannames en inhoud kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. De samenstelling van de portefeuille kan op elk moment wijzigen. Dit document vormt geen volledige risico-informatie. De distributie van het product kan vergoedingen opleveren voor de beheermaatschappij, verbonden ondernemingen of distributiepartners. De informatie over vergoedingen en kosten in het actuele prospectus is doorslaggevend. Een lijst van nationale betaal- en informatiekantoren, een samenvatting van de beleggersrechten en informatie over de risico's van een foutieve netto-inventariswaarde-berekening vindt u op www.ethenea.com/juridische-opmerkingen/. In geval van een foutieve NIW-berekening wordt compensatie verleend volgens CSSF-circulaire 24/856; bij via financiële intermediairs aangeschafte participaties kan de compensatie beperkt zijn. Informatie voor beleggers in Zwitserland: Het land van herkomst van de collectieve belegging is Luxemburg. De vertegenwoordiger in Zwitserland is IPConcept (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. De betaalagent in Zwitserland is DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. Prospectus, essentiële informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), statuten en de jaar- en halfjaarverslagen zijn gratis verkrijgbaar bij de vertegenwoordiger. Informatie voor beleggers in België: Het prospectus, de essentiële informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), de jaarverslagen en de halfjaarverslagen van het subfonds zijn op verzoek gratis in het Frans verkrijgbaar bij ETHENEA Independent Investors S.A., 16, rue Gabriel Lippmann, 5365 Munsbach, Luxemburg en bij de vertegenwoordiger: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg. Ondanks de grootst mogelijke zorg wordt geen garantie gegeven voor de juistheid, volledigheid of actualiteit van de informatie. Alleen de originele Duitstalige documenten zijn juridisch bindend; vertalingen dienen alleen ter informatie. Het gebruik van digitale advertentieformaten is op eigen risico; de beheermaatschappij aanvaardt geen aansprakelijkheid voor technische storingen of schendingen van gegevensbescherming door externe informatieaanbieders. Het gebruik is alleen toegestaan in landen waar dit wettelijk is toegestaan. Alle inhoud is auteursrechtelijk beschermd. Elke reproductie, verspreiding of publicatie, geheel of gedeeltelijk, is alleen toegestaan met voorafgaande schriftelijke toestemming van de beheermaatschappij. Copyright © ETHENEA Independent Investors S.A. (2025). Alle rechten voorbehouden. 28-01-2025