Portefeuillebeheerder update | HESPER FUND - Global Solutions
HESPER FUND – Global Solutions (*)
State: 01/09/25
Key points at a glance
- Powell’s speech at Jackson Hole highlighted increasing risks for the labour market, prompting market optimism about an upcoming interest rate cut.
- Trump’s attacks on the independence of the Fed pose a serious risk for the credibility of US monetary policy.
- France’s fiscal problems are a concerning sign for the eurozone.
- The HESPER FUND – Global Solutions rose by 1.09% in August as US stocks reached new highs, yields stabilised and the Norwegian krone (NOK) appreciated. Year-to-date performance is at 2.11%.
- The HESPER FUND adjusted its portfolio only slightly in response to the improved visibility of the trade-related scenario.
Trump's Trade War Avoided
HESPER FUND – Global Solutions Macro scenario: Powell opened the door to a rate cut in September
Fed’s chair Jerome Powell opened the door to a rate cut in September, and traders were fast to bet on multiple reductions over the next few months, even though inflation remains sticky.
In unprecedented moves, Trump first fired the head of the BLS because the job creation data was considered too low, and then a Federal Reserve governor who was accused of mortgage fraud.
France’s premier Bayrou’s surprise decision to hold a confidence vote on 8 September has pushed France back to the brink of political paralysis, risking financial and economic upheaval.
Monthly performance and current positioning
The HESPER FUND – Global Solutions (T-6 EUR) rose 1.09% on FX gains and higher US stock indices. Total assets rose slightly to 51.4 million EUR. Volatility over the past 250 days decreased to 5.5%. The annualised return since inception rose to 3.29%.
As the macro situation becomes less uncertain, the need for rotation positioning has diminished. During the month, the fund reduced the equity quota up to 43%, increased the duration slightly up to 4.9 years and took profits on NOK exposure, reducing it to 5%.
The performance in August (1.09%) was as follows: 0.35% for fixed-income instruments; 0.36% for equities; 0.23% for commodities; 0.26% for currencies and -0.11% for fees and expenses
Outlook: The US economy will reveal its true self in the next two months
The aggressive shift in US economic, political and geopolitical policy will significantly impact the global outlook for 2025 and beyond. Companies and countries worldwide will need to adapt to this new reality. US protectionism is causing a significant shock to global demand. Strategic interdependence is rewiring the global economy. The US-China trade relationship can no longer be driven solely by cost and efficiency. Although growth will slow, we do not see an impending recession as likely. Resilient growth and inflation related to tariffs in the US may even disrupt the current rate-cut party.
There are many worrying signs regarding the state of US democracy. Trump’s authoritarian tendencies are evident in many areas. Dazzled by the prospect of Fed rate cuts, equity markets are showing excessive complacency about Trump’s erratic behaviour. It is surprising how calm the markets remain while Donald Trump defies the independence of the Fed and other federal agencies. We remain on alert in case doubts about US exceptionalism would increase further.
As a result, we keep a small, short US dollar exposure of 15%, almost 10% of gold and avoid longer US Treasuries maturities. Due to the high level of ongoing policy uncertainty, we are maintaining low exposure across most asset classes and avoiding large, concentrated investments for the time being.
*HESPER FUND - Global Solutions is currently only authorised for distribution in Germany, Luxembourg, Belgium, Italy, France, Austria and Switzerland.
** It excludes an arbitrage in the forward market between the US dollar and the Hong Kong dollar. This transaction artificially elevates the overall exposure to the dollar to 89%, where it would otherwise be 0%.
The content of this page is intended for professional investors only.
Please contact us at any time if you have questions or suggestions.
ETHENEA Independent Investors S.A.
16, rue Gabriel Lippmann · 5365 Munsbach
Phone +352 276 921-0 · Fax +352 276 921-1099
info@ethenea.com · ethenea.com
Deze marketingmededeling dient uitsluitend ter informatie. Het mag niet worden doorgegeven aan personen in landen waar het fonds niet voor distributie is toegestaan, met name in de VS of aan Amerikaanse personen. De informatie vormt noch een aanbod noch een uitnodiging tot koop of verkoop van effecten of financiële instrumenten en vervangt geen op de belegger of het product toegesneden advies. Er wordt geen rekening gehouden met de individuele beleggingsdoelstellingen, financiële situatie of bijzondere behoeften van de ontvanger. Lees vóór een beleggingsbeslissing zorgvuldig de geldende verkoopdocumenten (prospectus, essentiële informatiedocumenten/PRIIPs-KIDs, halfjaar- en jaarverslagen). Deze documenten zijn beschikbaar in het Duits en als niet-officiële vertaling bij ETHENEA Independent Investors S.A., de bewaarbank, de nationale betaal- of informatiekantoren en op www.ethenea.com. De belangrijkste vaktermen vindt u in de lexicon op www.ethenea.com/lexicon/. Uitgebreide informatie over kansen en risico's van onze producten vindt u in het actuele prospectus. In het verleden behaalde resultaten bieden geen betrouwbare indicatie voor toekomstige prestaties. Prijzen, waarden en opbrengsten kunnen stijgen of dalen en kunnen leiden tot volledig verlies van het geïnvesteerde kapitaal. Beleggingen in vreemde valuta zijn onderhevig aan extra valutarisico's. Aan de verstrekte informatie kunnen geen bindende toezeggingen of garanties voor toekomstige resultaten worden ontleend. Aannames en inhoud kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. De samenstelling van de portefeuille kan op elk moment wijzigen. Dit document vormt geen volledige risico-informatie. De distributie van het product kan vergoedingen opleveren voor de beheermaatschappij, verbonden ondernemingen of distributiepartners. De informatie over vergoedingen en kosten in het actuele prospectus is doorslaggevend. Een lijst van nationale betaal- en informatiekantoren, een samenvatting van de beleggersrechten en informatie over de risico's van een foutieve netto-inventariswaarde-berekening vindt u op www.ethenea.com/juridische-opmerkingen/. In geval van een foutieve NIW-berekening wordt compensatie verleend volgens CSSF-circulaire 24/856; bij via financiële intermediairs aangeschafte participaties kan de compensatie beperkt zijn. Informatie voor beleggers in Zwitserland: Het land van herkomst van de collectieve belegging is Luxemburg. De vertegenwoordiger in Zwitserland is IPConcept (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. De betaalagent in Zwitserland is DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. Prospectus, essentiële informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), statuten en de jaar- en halfjaarverslagen zijn gratis verkrijgbaar bij de vertegenwoordiger. Informatie voor beleggers in België: Het prospectus, de essentiële informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), de jaarverslagen en de halfjaarverslagen van het subfonds zijn op verzoek gratis in het Duits verkrijgbaar bij ETHENEA Independent Investors S.A., 16, rue Gabriel Lippmann, 5365 Munsbach, Luxemburg en bij de vertegenwoordiger: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg. Ondanks de grootst mogelijke zorg wordt geen garantie gegeven voor de juistheid, volledigheid of actualiteit van de informatie. Alleen de originele Duitstalige documenten zijn juridisch bindend; vertalingen dienen alleen ter informatie. Het gebruik van digitale advertentieformaten is op eigen risico; de beheermaatschappij aanvaardt geen aansprakelijkheid voor technische storingen of schendingen van gegevensbescherming door externe informatieaanbieders. Het gebruik is alleen toegestaan in landen waar dit wettelijk is toegestaan. Alle inhoud is auteursrechtelijk beschermd. Elke reproductie, verspreiding of publicatie, geheel of gedeeltelijk, is alleen toegestaan met voorafgaande schriftelijke toestemming van de beheermaatschappij. Copyright © ETHENEA Independent Investors S.A. (2025). Alle rechten voorbehouden. 05-11-2024