Skip to main content

Ethna-DEFENSIV | Proven anchor of stability in recent crises

2022 represents a watershed. The era of negative interest rates is finally over, with markets continuing to be driven by geopolitics and high inflation. This marks a paradigm shift and constitutes an extremely challenging environment for equity and bond investors alike. Investors need to rethink their approach and focus, more than ever before, on strategies that enable them to respond to changing circumstances in a flexible, active manner. In this new world for investors, solutions that promise (and deliver) a steady income stream and exhibit low volatility at a tumultuous time are in demand. As a bond-focused multi-asset fund, the Ethna-DEFENSIV fits the bill and represents an anchor of stability in a changing landscape.

Thus far, 2022 has been an extremely challenging year for investors and marks a turning point. Inflation hasn't gone away; it is persistently high on both sides of the Atlantic – and in some cases reaching double digits. Central banks have implemented substantial rate hikes in a bid to get inflation under control. In addition, the war in Ukraine has brought enormous political risks to the fore. On top of that, there are growing signs that Europe, at least, is heading for a bout of recession. This very difficult set of circumstances is consequently leading to a recalibration of the capital market environment.

There is finally an alternative to stocks, with investors now pulling out of equity markets against the backdrop of a further increase in interest rates around the world. However, the most direct impact of the massive change in central-bank policy is on bond markets. Although investors are increasingly unsettled, turning their back completely on the markets isn't a realistic option. Patience and concentration are required in order to offer the right strategies and solutions in such a challenging environment.

Conservative character in turbulent markets

Investors are searching for the right mix between security and return. Multi-asset funds – where the fund manager can diversify into equities as well as bonds – are aimed at precisely this approach. Furthermore, a positioning in commodities and currencies, for example, often creates additional opportunities for investment. The Ethna-DEFENSIV is a multi-asset fund that is geared in particular to conservative investors.

The allocation is determined by the portfolio management via a top-down approach, based on in-depth assessment of macroeconomic developments, coupled with a bottom-up approach for selecting bonds. Corporate bonds with very good/good issuer credit quality are the focal point of the fund and constitute the basis of its core income. The position in AAA-rated bonds was increased in 2022. Bonds with a lower rating are added by the fund management if necessary, provided the additional return compensates for the greater risks involved. The Ethna-DEFENSIV was approximately 90.5% invested in bonds as of 31 October 2022.

Does that mean equities don't usually play a role in asset allocation? No, because the ability to be flexible and act appropriately is what marks out this multi-asset fund. The Ethna-DEFENSIV is heavily bond-weighted but can also invest a maximum of 10% in equities. The equity allocation in November 2021, for instance, was 9%. As things stand (i.e. 31 October), however, it is 0%.

Low volatility target and promise of steady returns

Due to a raft of different factors, markets were dealt a sustained blow in 2022. Volatility has become an issue again: after a relatively calm summer, the VIX index of expected volatility is now above the 30-point mark – well above the long-term average. This is fairly scary for conservative investors who prefer products with manageable volatility. Since the Ethna-DEFENSIV was launched in April 2007, the fund management has set itself the goal of keeping volatility below 4%. Annualised volatility (12 months) stood at 3.04% at the end of October 2022 (Ethna-DEFENSIV (T)).

The income generated by the fund should enable a minimum distribution of 1.5% annually – and looking back that has always been the case. The fund ended crisis year 2020 with a respectable performance of 2.6%, thanks, once again, to active management of the portfolio. In October 2022, the Ethna-DEFENSIV (T) showed an annual performance of -3.17%. Due to the fund's balanced, diversified investment strategy, however, the setback is much less significant compared with multi-asset funds that have relatively high equity exposure as well as funds with overly aggressive positioning on the bond side.

Distributions over recent years

Source: own calculation ETHENEA | Current state: 31/10/2022

In addition, the characteristics of the fund include the fund management's clear preference for short-dated issues in order to keep interest rate sensitivity at a low level. As of 31 October, bonds with a residual maturity of between 0 and 3 years accounted for around 52% of the fund assets. In anticipation of further increases in interest rates, the duration has been lowered significantly since February 2022 through the occasional use of interest rate futures.

The Ethna-DEFENSIV has a clearly discernible focus on the U.S. market. USD-denominated bonds account for about two thirds of the portfolio and are largely hedged against currency fluctuations. In the eyes of the fund management, the U.S. offers clear advantages over Europe.

The ESG topic is also addressed by the fund, which has been awarded a four-globes Morningstar Sustainability Rating. The ESG investment approach consists of a three-step process, as is the case with the other Ethna funds. In this connection, management is supported by the external expertise of Morningstar Sustainalytics.

Ahead of the competition

The fund easily holds its own in a peer-group comparison: the Ethna-DEFENSIV puts its rivals in the shade on a 1-year view; the portfolio management also impresses with strong performance in a medium and longer-term comparison.

Ethna-DEFENSIV versus its peers

Ethna-DEFENSIV is an actively-managed, bond-oriented multi-asset fund. The core of the portfolio consists of high-quality and carefully selected corporate bonds with good ratings. Through adequate adjustments to the portfolio, the fund management team repeatedly succeeds in keeping volatility on a very low level of below 4 percent, even in very dynamic market phases. The 5-star overall Morningstar rating confirms to the fund's excellent performance.

Strong arguments for a strategy that stands for stability in turbulent market phases and is thus particularly suitable for conservative investors as a long-term basic investment.


Applies, among others, to the share class Ethna-DEFENSIV (A).| As of: 30.09.2022

Dit is een marketing communicatie. Het dient enkel informatieve doeleinden en geeft de geadresseerden advies over onze producten, concepten en ideeën. Dit vormt geen basis voor enige aankoop, verkoop, hedging, overdracht of het hypothekeren van activa. De informatie die hierin is opgenomen, vormt geen aanbod om enig financieel instrument te kopen of te verkopen, noch is het gebaseerd op een beschouwing van de persoonlijke omstandigheden van de geadresseerde. Het is ook geen resultaat van een objectieve of onafhankelijke analyse. ETHENEA geeft geen expliciete of impliciete garantie of verklaring met betrekking tot de nauwkeurigheid, volledigheid, geschiktheid of verhandelbaarheid van de informatie die aan de geadresseerde wordt verstrekt in webinars, podcasts of nieuwsbrieven. De geadresseerde erkent dat onze producten en concepten bedoeld kunnen zijn voor verschillende categorieën van beleggers. De criteria zijn uitsluitend gebaseerd op de verkoopprospectus die op dit moment geldig is. Deze marketinginformatie is niet bedoeld voor een specifieke groep van geadresseerden. Elke geadresseerde dient zich daarom individueel en onder eigen verantwoordelijkheid te informeren over de relevante bepalingen van de verkoopdocumenten die op dat moment geldig zijn en waar de aankoop van aandelen uitsluitend op is gebaseerd. Noch de aangeboden inhoud, noch onze marketinginformatie vormen bindende beloften of garanties voor toekomstige resultaten. Er komt geen adviesrelatie tot stand door het lezen of beluisteren van de inhoud. Alle content wordt uitsluitend voor informatieve doeleinden verleend en kan geen vervanger zijn voor professioneel en individueel beleggingsadvies. De geadresseerde heeft de nieuwsbrief opgevraagd, heeft zich aangemeld voor een webinar of podcast, of maakt op eigen initiatief en voor eigen risico gebruik van andere digitale marketingmedia. De geadresseerde of de deelnemer aanvaardt dat digitale marketingformaten op een technische manier worden opgemaakt en beschikbaar worden gesteld aan de deelnemer door een externe informatieverstrekker die niet verbonden is aan ETHENEA. Toegang tot en de deelname aan digitale marketingformaten vindt plaats via online infrastructuren. ETHENEA aanvaardt geen aansprakelijkheid voor eventuele onderbrekingen, annuleringen, onderbrekingen, opschortingen, vertragingen of het niet nakomen van elementen met betrekking tot de levering van de digitale marketingformaten. De deelnemer erkent en aanvaardt dat bij deelname aan digitale marketingformaten persoonlijke gegevens gezien, vastgelegd en verzonden kunnen worden door de informatieverstrekker. ETHENEA is niet aansprakelijk voor eventuele schendingen van de gegevensbeschermingsverplichtingen door de informatieverstrekker. Digitale marketingformaten mogen alleen geopend en bezocht worden in landen waar distributie en toegang wettelijk is toegestaan. Voor gedetailleerde informatie over de kansen en risico's van onze producten verwijzen wij u naar de huidige verkoopprospectus. De wettelijke verkoopdocumenten (verkoopprospectus, essentiële-informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), halfjaar- en jaarverslagen), die gedetailleerde informatie verlenen over de aankoop van participaties en de bijbehorende risico's, vormen de enige erkende en bindende basis voor de aankoop van participaties. De bovengenoemde verkoopdocumenten in het Duits (evenals in onofficiële vertalingen in andere talen) zijn te vinden op en zijn naast de beleggingsmaatschappij ETHENEA Independent Investors S.A. en de depothoudende bank, ook gratis verkrijgbaar bij de respectieve nationale betaal- of informatieagenten en van de vertegenwoordiger in Zwitserland. De betaal- of informatieagenten voor de fondsen Ethna-AKTIV, Ethna-DEFENSIV en Ethna-DYNAMISCH zijn de volgende: België, Duitsland, Liechtenstein, Luxemburg, Oostenrijk: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Frankrijk: CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris; Italië: State Street Bank International – Succursale Italia, Via Ferrante Aporti, 10, IT-20125 Milano; Société Génerale Securities Services, Via Benigno Crespi, 19/A - MAC 2, IT-20123 Milano; Banca Sella Holding S.p.A., Piazza Gaudenzio Sella 1, IT-13900 Biella; Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Spanje: ALLFUNDS BANK, S.A., C/ Estafeta, 6 (la Moraleja), Edificio 3 – Complejo Plaza de la Fuente, ES-28109 Alcobendas (Madrid); Zwitserland: Vertegenwoordiger: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Betaalagent: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. De betaal- of informatieagenten voor HESPER FUND, SICAV - Global Solutions zijn de volgende: België, Duitsland, Frankrijk, Luxemburg, Oostenrijk: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Italië: Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Zwitserland: Vertegenwoordiger: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Betaalagent: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. De beleggingsmaatschappij kan bestaande distributieovereenkomsten met derden beëindigen of distributievergunningen intrekken om strategische of statutaire redenen, mits inachtneming van eventuele deadlines. Beleggers kunnen informatie over hun rechten verkrijgen op de website en in de verkoopprospectus. De informatie is zowel in het Duits als in het Engels beschikbaar, en in individuele gevallen ook in andere talen. In de verkoopprospectus wordt expliciet verwezen naar de gedetailleerde risicobeschrijvingen. Op deze publicatie rusten auteursrechten, handelsmerken en intellectuele eigendomsrechten. Elke reproductie, distributie, voorziening voor downloads of online toegankelijkheid, opname in andere websites, of gehele of gedeeltelijke publicatie, in gewijzigde of ongewijzigde vorm, is enkel toegestaan met de voorafgaande schriftelijke toestemming van ETHENEA. Copyright © 2024 ETHENEA Independent Investors S.A. Alle rechten voorbehouden. 22-11-2022