The global economy on a rollercoaster ride
“L'attuale contesto economico, dopo il Coronavirus, la guerra tra Russia e Ucraina, l’aumento dei prezzi e dei tassi di interesse, continua a mostrare un elevato grado di incertezza e di cambiamenti. Tuttavia, è opportuno collocare la situazione nel suo contesto storico", afferma Michael Blümke.
Per far fronte alla crisi Covid, sono state implementate massicce misure di sostegno fiscale e monetario ed è stato prezzato uno scenario di equilibrio a lungo termine, o “scenario Goldilocks/Riccioli d’oro", che consiste in una combinazione di crescita solida, inflazione moderata e bassi tassi di interesse. "Non solo la crescita attesa, ma anche i multipli azionari erano ai massimi storici e i premi di rischio erano di conseguenza bassi. Mentre il settore delle società tecnologiche non redditizie con valutazioni elevate aveva già raggiunto il suo massimo nel febbraio 2021, il resto del mercato si è reso conto tardi che evvidentemente l'inflazione dominante non era temporanea", spiega Blümke. La successiva anticipazione di un forte ciclo di rialzo dei tassi di interesse ha posto fine al contesto di propensione al rischio per i mercati azionari e obbligazionari nel novembre 2021. Oltre ai consistenti rialzi dei tassi, si è osservato anche un rallentamento della crescita ed è scoppiata la guerra di aggressione in Ucraina. "Di conseguenza, il mercato ribassista sull’azionario e sull’obbligazionario ha subito una spinta verso i precedenti minimi a metà giugno 2022. Il successivo contromovimento temporaneo - dal nostro punto di vista - è durato fino a metà agosto", spiega Blümke.
Prevedere l’andamento dei tassi di interesse.
“Oggi, le aspettative di inflazione e crescita sono decisive per poter fare una previsione sui tassi di interesse”, afferma il portfolio manager, che chiarisce che "in termini di inflazione, i tassi di interesse a breve e a lungo termine dovrebbero essere molto più alti”. Inoltre, le banche centrali non riuscirebbero ad evitare di influenzare la domanda attraverso ulteriori aumenti dei tassi di interesse finalizzati a riportare gli aumenti strutturali dei prezzi a un livello tollerabile. Secondo Blümke, anche in uno scenario recessivo, il potenziale di riduzione dei tassi d'interesse sarebbe piuttosto modesto. "Per questo motivo, al momento non solo abbiamo coperto i rischi di tasso delle nostre posizioni in bond, ma stiamo anche allungando la duration del portafoglio per fronteggiare la risalita dei tassi".
Proteggere il portafoglio dalle tempeste.
"Il nostro obiettivo principale è ovviamente quello di posizionare il nostro portafoglio in ottica futura. A tal fine, nell'ambito delle nostre analisi sviluppiamo scenari con diverse probabilità di realizzazione e ci posizioniamo di conseguenza", sottolinea Blümke, spiegando che in un simile contesto di mercato un fondo conservativo orientato alla tutela del capitale, come Ethna-AKTIV, può sfruttare al massimo i suoi punti di forza. "La capacità di passare rapidamente a un posizionamento difensivo fa parte della filosofia del fondo e consente, da un lato, di preservare il capitale e, dall'altro, di risparmiare munizioni per poter sfruttare attivamente le opportunità che inevitabilmente si presenteranno. Il fondo dispone inoltre della flessibilità necessaria per adottare un posizionamento indipendente dal benchmark e non convenzionale. Per il 2022, questo ha significato, ad esempio, un sovrappeso del dollaro Usa e una posizione non trascurabile di short duration due idee d'investimento che si sono rivelate molto vantaggiose e ci hanno permesso di bilanciare molto bene il portafoglio in un contesto difficile", conclude Blümke.
Please contact us at any time if you have questions or suggestions.
ETHENEA Independent Investors S.A.
16, rue Gabriel Lippmann · 5365 Munsbach
Phone +352 276 921-0 · Fax +352 276 921-1099
info@ethenea.com · ethenea.com
Deze marketingmededeling dient uitsluitend ter informatie. Het mag niet worden doorgegeven aan personen in landen waar het fonds niet voor distributie is toegestaan, met name in de VS of aan Amerikaanse personen. De informatie vormt noch een aanbod noch een uitnodiging tot koop of verkoop van effecten of financiële instrumenten en vervangt geen op de belegger of het product toegesneden advies. Er wordt geen rekening gehouden met de individuele beleggingsdoelstellingen, financiële situatie of bijzondere behoeften van de ontvanger. Lees vóór een beleggingsbeslissing zorgvuldig de geldende verkoopdocumenten (prospectus, essentiële informatiedocumenten/PRIIPs-KIDs, halfjaar- en jaarverslagen). Deze documenten zijn beschikbaar in het Duits en als niet-officiële vertaling bij ETHENEA Independent Investors S.A., de bewaarbank, de nationale betaal- of informatiekantoren en op www.ethenea.com. De belangrijkste vaktermen vindt u in de lexicon op www.ethenea.com/lexicon/. Uitgebreide informatie over kansen en risico's van onze producten vindt u in het actuele prospectus. In het verleden behaalde resultaten bieden geen betrouwbare indicatie voor toekomstige prestaties. Prijzen, waarden en opbrengsten kunnen stijgen of dalen en kunnen leiden tot volledig verlies van het geïnvesteerde kapitaal. Beleggingen in vreemde valuta zijn onderhevig aan extra valutarisico's. Aan de verstrekte informatie kunnen geen bindende toezeggingen of garanties voor toekomstige resultaten worden ontleend. Aannames en inhoud kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. De samenstelling van de portefeuille kan op elk moment wijzigen. Dit document vormt geen volledige risico-informatie. De distributie van het product kan vergoedingen opleveren voor de beheermaatschappij, verbonden ondernemingen of distributiepartners. De informatie over vergoedingen en kosten in het actuele prospectus is doorslaggevend. Een lijst van nationale betaal- en informatiekantoren, een samenvatting van de beleggersrechten en informatie over de risico's van een foutieve netto-inventariswaarde-berekening vindt u op www.ethenea.com/juridische-opmerkingen/. In geval van een foutieve NIW-berekening wordt compensatie verleend volgens CSSF-circulaire 24/856; bij via financiële intermediairs aangeschafte participaties kan de compensatie beperkt zijn. Informatie voor beleggers in Zwitserland: Het land van herkomst van de collectieve belegging is Luxemburg. De vertegenwoordiger in Zwitserland is IPConcept (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. De betaalagent in Zwitserland is DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Bellerivestrasse 36, CH-8008 Zürich. Prospectus, essentiële informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), statuten en de jaar- en halfjaarverslagen zijn gratis verkrijgbaar bij de vertegenwoordiger. Informatie voor beleggers in België: Het prospectus, de essentiële informatiedocumenten (PRIIPs-KIDs), de jaarverslagen en de halfjaarverslagen van het subfonds zijn op verzoek gratis in het Frans verkrijgbaar bij ETHENEA Independent Investors S.A., 16, rue Gabriel Lippmann, 5365 Munsbach, Luxemburg en bij de vertegenwoordiger: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg. Ondanks de grootst mogelijke zorg wordt geen garantie gegeven voor de juistheid, volledigheid of actualiteit van de informatie. Alleen de originele Duitstalige documenten zijn juridisch bindend; vertalingen dienen alleen ter informatie. Het gebruik van digitale advertentieformaten is op eigen risico; de beheermaatschappij aanvaardt geen aansprakelijkheid voor technische storingen of schendingen van gegevensbescherming door externe informatieaanbieders. Het gebruik is alleen toegestaan in landen waar dit wettelijk is toegestaan. Alle inhoud is auteursrechtelijk beschermd. Elke reproductie, verspreiding of publicatie, geheel of gedeeltelijk, is alleen toegestaan met voorafgaande schriftelijke toestemming van de beheermaatschappij. Copyright © ETHENEA Independent Investors S.A. (2025). Alle rechten voorbehouden. 07-09-2022